长江证券 吴云英

　　报告要点：

　　民航局召开年中工作会，强调推进行业发展等五项重点工作民航局局长李家祥向全行业通报了上半年形势，强调了下半年五项重点工作任务，持续安全、推进行业发展、延误整治、队伍建设、廉政建设。其中，在“推进行业发展”这项工作中，具体提到了国际航线补贴和税费减免、货运的补贴两大问题，及正在制订《民航产业结构调整规定》和《指导目录》。同时还指出鼓励航空公司淘汰老旧飞机。

　　实质政策支撑或将出台，利好国际和货运发展，改善国内地空竞争格局《民航产业结构调整规定》和《指导目录》可能成为国家支持国际和货运发展的指导性文件，相关利好或将释放。

　　我们尝试分析政策背后的逻辑，同时参考参考欧洲的情况，认为，从“整个交运和谐发展”和“为天空开放做足准备”两个角度考虑，国家将航空推向国际可为一箭双雕，政策推出的可能性极大。

　　老旧飞机淘汰将进一步拉大2011年国内供求差从飞机使用年限(一般为20-30年，且客运一般为10-15年)和航空技术周期(一般为8年)来看，适时退出老旧飞机有利于节约成本。2011年飞机引进增速已下降，且窄体多于宽体，加上国际运力份额提升，再加上老旧飞机退出，国内供求差距将进一步拉大，利于行业维持量多价高的水平。

　　维持行业“看好”，今明两年或为国际和货运发展元年，下半年超预期在强有力的支持政策。