招商证券 卢平 王培培

　　动力煤坑口价以稳为主。本周动力煤市场供求基本稳定：随着全国气温普遍上升，社会用电量明显增加，然而由于近期降水较多，水电出力增加，电厂存煤充足，电煤需求基本平稳。

　　中转地煤价保持稳定。7月12日，秦皇岛5500大卡动力煤上涨760元/吨，唐山港5800大卡动力煤795元/吨，天津港5800大卡动力煤795元/吨。

　　澳煤BJ价格本周回调。7月8日，澳大利亚BJ现货价格(发热量5500大卡)为97.8美元/吨，较上周下跌0.4美元/吨。

　　炼焦煤价格主要地区交替下调。受到近期降水影响，钢铁市场消费进入淡季，钢价继续下滑，钢厂限产范围已经由小钢厂扩大到大型钢厂。焦炭价格继续下降，销售压力较大。降价趋势已经蔓延到焦煤环节，山西主要炼焦煤产地价格交替下调，且幅度较大。预计调整还将持续一段时间。

　　喷吹煤价格：以稳为主。7月12日，阳泉、寿阳、长治等地价格均保持稳定。

　　无烟原、块煤价格稳定。7月12日，晋城、阳泉、朔州等地价格持稳定。

　　焦炭价格：部分地区继续走低。7月12日，天津焦炭下调~50元/吨，唐山二级焦下调70元/吨，介休焦炭下调50元/吨，太原焦炭下调70元/吨。

　　其它相关价格或指数：7月12日，综合运费指数(BDI)1902点，较上周下降449点(-19%)；巴拿马型运费指数(BPI)为1944点，较上周下跌683点(-26%)；秦皇岛库存582万吨，本周减少6万吨，其中，内贸煤564万吨，外贸煤17.6万吨。

　　股价及估值：上周三地煤炭股走势均强于市场：沪深煤炭股平均上涨7.2%，高于沪深300涨幅0.7个百分点；我们重点跟踪煤炭股10年PE13.3倍，与沪深30010年PE13.3倍的水平基本持平。美国煤炭股平均上涨9.7%，高于标普500指数4.8个百分点。香港煤炭股平均上涨6.7%，高于恒生指数3.6个百分点。