光大证券 翁非玉

　　1-6月全国商品房销售面积3.94亿平米，商品住宅销售面积3.55亿平米，同比增长15.4%、12.7%，同比幅度在收窄。

　　6月单月商品房和商品住宅销售面积同比为-3.2%、-5.9%，在全国范围，并未见到成交量剧烈下滑，就绝对值而言，6月的成交量超过09年月均成交量，显示刚性需求特别是二-四线城市的刚性需求颇为强劲，符合我们在中期策略报告中对刚性需求的判断。

　　6月单月开发资金环比上升13%，其中，开发贷款基本与上月持平，自筹资金环比上升38%，订金及预付款环比下降6%，而当月按揭款基本月5月持平，也就是说，开发企业在6月新增开工面积、新增土地购置的资金来源基本来自于自筹资金。从资金来源结构分析，无论从开发商还是购房者角度，整个房地产行业的杠杆率在明显下降。

　　我们在昨天的周报中提到，市场对政策放松预期提高，但我们认为即使政策真的出现微调，调整幅度也非常有限。今天，中国住建部、银监会、国资委分别做出回应，否认调控政策放松。现在判断，预计在一个季度内，都很难看到政策放松。我们继续维持对行业的观点，短期内政策不会更进一步严厉但也不会放松，目前板块在筑底阶段，部分业绩锁定高、估值相对低或有较好成长性的公司将有小幅反弹机会。板块趋势性机会需要等到价格出现全面下调、成交量稳步释放。