东方证券 徐建花

　　国内外价格：本周受国家发改委宣布西部大开发今年新开工23个项目6800多亿投资额，中国央行表示下半年继续执行宽松货币政策，以及欧洲两大央行——英国和欧盟宣布维持超低利率政策不变等利好消息刺激，国内外金属价格和相关股票普遍触底反弹。国内基本有色金属价格普遍上涨1-3%，其中铜和锌领涨；国外基本金属价格普遍上涨2.5%-7%，其中锌、铜和铅领涨。国内外黄金价格基本和上周持平。

　　交易所库存：本周全球交易所基本金属库存全线下降。其中锡的下降幅度最大达到4.4%，铜和镍的降幅也在2.7%/2.2%。其中锡和镍今年来库存持续下降，至今累计降幅为38.4%和23.6%，对应我们看到无论LME还是国内，锡和镍也是今年基本金属中仅有的上涨品种。

　　关注国内政府调控基调的微调：在经历上半年一系列宏观调控，包括信贷持续收缩，房地产严厉调控，以及坚决贯彻节能减排进程(关停高耗能产业，降低相关产品出口退税率)等，市场对于国内经济二次探底的预期愈趋强烈。

　　6月下旬以来中央领导层对全国各地经济密集调研，审时研判未来经济走势。

　　7月初以来我们看到国内政府调控的基调正在出现积极变化，包括提出西部大开发今年新开工6800多亿投资额，央行表示下半年继续执行宽松货币政策，以及房地产方面对二套房/三套房的政策也有些许松动等。

　　我们的观点：年初总理政府工作报告确定2010年工作主基调是“着力搞好宏观调控和保持经济平稳较快发展”，从上半年的运行情况看，“着力搞好宏观调控”落实严厉。当前市场对于国内经济二次探底忧虑强烈，下半年政府工作的重心可能重新转到“保持经济平稳较快发展”上来，密集严厉的调控政策可能暂告一段落。本周我们看到国内政府调控基调已经有些微调。

　　尽管从中长期看，国内宏观调控大的基调不会发生明显变化，国内M1增速仍处高位，恐继续下滑，流动性看对股市整体仍有压力。但近期我们重点关注国内政策微调的积极变化，对于有色金属股票，我们建议关注细分行业的龙头公司。

　　投资标的：推荐中金岭南(买入)，东方钽业(买入)，宝钛股份(增持)，金钼股份(增持)。建议关注中金黄金(未评级)，山东黄金(未评级)，包钢稀土(未评级)，厦门钨业(未评级)，格林美(未评级)。