国泰君安 韩其成

　　如果上周建筑股体现为大小盘、基建与地产化等第二次探底的风格轮换特点，则本周建筑股体现为中报业绩预增等事件性和行业风格的普涨特点(上周39家建筑公司仅2家下跌)。东方园林和棕榈园林涨幅居前，前者业绩预增140-170%、10转10派2元，后者因上上周股价大幅回落累积动量、同时受类似事件预期推动。

　　中材国际预增50%以上、中工国际预增29%，3家预增公司符合我们上周“21家建筑公司中报即单季度盈利预测”。西部开发推动了如西藏天路、新疆城建等西部建筑股行情。如我们上周所判断“地产化和大盘基建反弹”：龙元建设、中铁二局等地产化公司；葛洲坝等基建类涨幅居前；中国中铁等五大建筑公司股价反弹，普涨中因股本大涨幅居中。包括装饰上周重点推荐均实现正收益。上周北京路演对我们横向向产业链清晰分析逻辑相当认可。焦点仍主要集中在横向装饰和园林、纵向国际化两个方面。装饰方面对于下半年新签订合同能否好于上半年开始出现分歧、悲观者认为下半年或低于上半年目前是高峰期。国际化方面对下半年中工国际资产注入相当期待、中材国际国内业务受政策影响有分歧。

　　我们上半年推荐4条主线：地铁、装饰、国际化、新疆西藏，股价涨幅居前基本在这4条主线中，比较准确的把握了行情。对于北京路演地铁主题相当投资者感兴趣，不仅是地铁政府可以实现收益和自身网状加速投资特点，更基于若下半年财政放松则地铁是该主题首配判断。宏润建设、粤水电、隧道股份为受益公司。

　　建筑公司中报业绩增速在50%以上大部分为中小板公司，而深交易所中报业绩预增调整需在7月15日前披露，因此下周中报预增行情将结束，根据我们判断应该绝大部分在上周就结束了预增公告。三家装饰公司调整公告概率小、完全取决于自身对股价预期。本周建筑行情预期将演绎为大小盘、行业轮换格局。中铁二局、龙元建设、中国建筑等地产化公司短期股价仍受地产政策预期影响。除装饰园林外中报业绩增速高的中材国际、东华科技、中国中铁、中国建筑、路桥建设、中铁二局中短期仍有跑赢大盘机会。

　　除业绩政策等事件性外，反弹将首先是对低估值的修复，10年15倍PE以下中铁、二局、铁建、隧道、中材、精工正收益概率大、股本大涨幅居中。本周重点推荐地铁和水利水电公司：粤水电(定增)、葛洲坝(重组预期)、宏润建设(定增)。棕榈事件性机会。