东方证券 秦绪文

　　研究结论：

　　6月乘用车环比增速出现分化。根据乘联会统计，2010年6月，广义乘用车共销售98.58万辆，同比增长19.37%，环比下滑1.5%；其中狭义乘用车销售79.98万辆，同比增长19.35%，环比下滑2.81%；交叉型乘用车销售18.60万辆，同比增长19.45，环比增长4.57%。6月狭义乘用车与交叉型乘用车销量环比增速出现分化。1－6月广义乘用车累计销售630.69万辆，同比增长40.95%，其中狭义乘用车累计销售501.86万辆，同比增长41.9%，交叉型乘用车累计销售128.83万辆，同比增长38.8%。

　　受政策影响轿车销量环比下滑。6月狭义乘用车共销售79.98万辆，同比增长19.35%，环比下滑2.81%，主要由轿车销量环比下滑引起。本月狭义乘用车同比增速继续下滑；从2006-2009年看，6月狭义乘用车销量环比增速在1.4%至8.6%之间，因此6月销量略显清淡，我们认为这与5月底国家推出的节能汽车补贴政策造成的市场观望情绪有关。

　　MPV与SUV销量表现依然较好。6月，MPV与SUV销量同比增速依然保持在70%以上的高位。MPV销量同比增速已连续10个月超过轿车，SUV已连续11个月超过轿车。从环比增速来看，6月MPV与SUV销量均保持正增长，特别是SUV，销量仍能逐月攀升，表明换车需求仍然旺盛。

　　交叉型乘用车销量同环比均有所反弹。6月，交叉型乘用车共销售18.6万辆，同比增长19.45%，环比增长4.57%。6月交叉型乘用车同比增速有所提高；从环比看，2006-2009年6月交叉型乘用车环比增速在-7.2%-4.3%之间，今年6月环比增速高于往年。1-6月交叉型乘用车累计销售128.83万辆，同比增长达38.8%。

　　投资评级。继续维持对乘用车行业“看好”的投资评级，建议重点关注上海汽车(600104)、一汽轿车(000800，未评级)、长安汽车(000625，未评级)、东安动力(600178，未评级)。

　　风险因素。1)宏观经济景气程度下降，消费者消费信心再次下降；2)行业产能释放速度快于需求增长，促销力度加大；3)没有新车或次新车的企业加大促销力度，拖累乘用车行业价格体系下移。