银河证券 李国洪

　　1.事件：

　　国务院7月7日宣布资源税改由新疆扩大至整个西部12省区，对石油、天然气资源税税率为5%。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)此次税改减少中国石油EPS0.02-0.03元，中国石化EPS减少不足1分钱。

　　由于中国石油的第一大产油区在东北、第二大产油区在新疆，国务院7月7日宣布资源税改由新疆扩大至整个西部12省区，因新疆上次已经税改，东北不在税改范围，经与中石油联系，由于对稠油等部份油田还有优惠政策，石油、天然气资源税税率平均为4.7%，又由于天然气有气价上调和管输费上调，可以对冲资源税上调不利影响，仅考虑原油影响公司净利润在37-55亿元左右，约占公司每股收益为0.02-0.03元。对中石化来讲如不考虑四川天然气影响(有气价上调和管输费上调对冲)，公司主要油田在山东、新疆，故除新疆以外的西部省区石油资源税上调对公司影响不大，在EPS在0.01元以内。

　　(二)若全国调税而特别收益金不调对公司利润影响较大。

　　由于国内主力油田是大庆和胜利，均不在西部，若资源税改向全国范围扩大对中国石油、中国石化影响较大。

　　不过，石油特别收益金已经征收，属于中央征收，与地方征收的资源税实际是同一税种，如果资源税改推向全国的同时不调整特别收益金实质上是中央与地方重复征税，故我们判断在石油资源税改向全国推广的同时理应上调特别收益金的起征点。若不调整对公司利润影响较大。

　　(三)中国石油和天然气的勘探潜力还很大，储量接替率快速增长。

　　目前中国的石油资源探明程度为42%，尚有58%的石油可采资源有待探明，按照国际通用的划分标准，探明程度在30%～60%为勘探中等成熟阶段，是储量高基值的发展期。因此，我国石油勘探潜力还很大，储量的增长正处于高基值发展期。天然气勘探正处在早期勘探阶段，探明程度低，只有23.3%，潜力大，发现大气田的几率大。如十五期间，发现和探明了8个1000亿立方米以上储量规模的大气田，其中2000亿立方米以上的有5个。其中中国的海相地层探明率尤其低。所谓海相和陆相的区别，陆相是由河流和湖泊沉积而成，而海相则是由海洋沉积而成。

　　世界上大部分油气田发现在海相地层，而中国的海相，由于其5个特殊的原因－时代老，有机质丰富低，有机质热演化程度高，勘探目的层埋藏深，油气藏保存条件差－使得国内海相地层的勘探一直处于停滞状态，但根据全国第三轮油气勘探的数据，海相地层具有丰富的油气资源，其中有石油资源量92亿吨，天然气资源量超过17万亿立方米；石油资源探明程度约4.3%，天然气资源探明程度约5.5%。