大通证券 赵彦辉

　　金属市场：

　　7月5日，铜、铝价下跌，跌幅分别为0.13%、0.26%。铅、锌价上涨，涨幅分别为0.68%、0.17%。

　　7月5日，铜、铝、铅、锌库存减少，减少幅度分别为0.63%、0.14%、0.04%、0.04%。

　　7月5日，金价下跌0.20%，收于1209.77美元/盎司。美元上涨0.40%，收于84.71。

　　最新消息及数据。

　　7月2日，美国劳工部宣布，6月的非农就业人数环比下降12.5万，这一降幅创下去年10月以来新高，人口普查的临时性职位减少22.5万个。6月的失业率降至9.5%，6月的私营领域就业环比增8.3万，低于经济学家预估的增11.2万。

　　7月5日，伊朗国有铜工业公司总裁Ardishir表示，伊朗的铜产量将在4年内达到全球产量的3.5%，那时可以成为第10大铜生产国。伊朗有20亿吨的铜矿产资源储量。

　　点评：

　　一段时间以来的美国数据对基本金属未来需求利空，楼市、PMI、就业等数据均在显示，美国经济恢复乏力。国内的PMI数据显示，国内金属需求将逐渐趋于正常，而相对原来的需求在减少。对金属需求也是利空，但中国经济属结构调整所致，与美国不同，中国经济对金属的需求虽在减少，但预期仍然稳定。

　　板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。我们的策略是以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环。

　　投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期(上行/下行)；中国经济复苏程度超预期(上行/下行)；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点超预期(上行/下行)；希腊问题的不确定性。