广发证券 陈亮

　　最新观点：

　　受发改委限价的影响，本周煤炭股加速下跌。煤炭股2010年动态PE下降至平均13倍的范围，已经进入长期投资的价值区间。

　　煤炭股目前最大的问题在于景气顶点已过、估值重心下移，难有趋势性机会，但超跌后的反弹可以谨慎参与。较好的买入时机是，等待煤炭股盈利预测下调风险的释放。目前市场对未来中国煤炭供需形势过于悲观，一旦预期修正，则仍会有较强的反弹力度。

　　理由是：

　　东部煤炭资源枯竭、中国煤炭产量双重统计，可能导致中国原煤产量数据虚高。我们将在随后的报告中尝试论证这一观点。

　　本周推荐组合：

　　中国神华、国阳新能、西山煤电本周行业数据重要变化：

　　本周秦皇岛港动力煤价格保持不变，主要城市炼焦煤价格和钢厂冶金煤采购价基本稳定。

　　国际三大港口煤炭价格回升，涨幅在1%-3%。

　　国际原油价格大幅下跌。截至7月2日，WTI原油期货结算价为72.14美元/桶，周跌幅为8.52%。

　　国内煤炭海运价格继续下跌，秦皇岛不同航线运价跌幅在1-3元/吨。

　　国内7大港口煤炭库存继续下降，截至6月24日，合计库存1716万吨，较前一周下降1.44%；秦皇岛港煤炭库存周环比下降0.19%；广州、曹妃甸库存上升。

　　电厂耗煤继续增加，电煤库存继续上升，截至6月30日，中央直供电厂周耗煤量(旧口径)为1611万吨，周环比上升1.40%；电煤库存(旧口径)为3991万吨，周环比上升2.88%；库存天数为18天。

　　国内钢价继续下跌，钢材库存继续下降，截至7月2日，myspic指数周环比下跌2.78%，全国主要城市钢材库存下降0.85%；国内32家主要钢厂耗煤量和炼焦煤库存本周变化不大。

　　国内35家重点化工煤用户本周耗煤量为42万吨，周环比下降2.33%；煤炭库存为64万吨，周环比上升1.59%。

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