安信证券 衡昆

　　报告摘要：

　　受美国消费者信心指数与中美制造业指数下滑的影响，本周有色金属价格再次下跌。其中，铜和锌价分别下跌5.4%和5.0%；镍和锡价均下跌4.8%。同时，欧元的反弹令避险情绪得到缓解，本周黄金价格下跌3.5%至1,212美元/盎司。

　　本周，钽铁矿价格大幅上涨27.5%至65美元/磅，年初至今，钽铁矿价格已经累计上涨了80.6%；同时，本周稀土价格再次大幅上涨，其中，氧化钕、金属镨和金属钕价格分别上涨8.3%、6.8%和6.7%，并再次创出年内新高。

　　随着基本金属价格的再次下跌，当周北美基本金属矿业股指数和黄金矿业股指数分别下跌7.2%和3.9%。A股有色金属板块亦大幅回落，当周下跌14.2%，且大于同期沪深300指数7.4%的跌幅。

　　澳政府于7月2日宣布修订后的矿业新税种征收方案，将整体税率从原方案的40%下调至30%，同时，将除铁矿石及煤炭以外的所有大宗商品剔除出征税范围。至此，澳洲有色金属企业终于摆脱了近期超级资源税问题的困扰。

　　矿业新税种征收方案的出台是澳政府对矿业企业作出的重大让步，解决了政府与矿业企业之间在税收问题上的激烈争端，也缓解了投资者对澳大利亚有色金属项目可能受影响的担忧。这不仅有利于澳大利亚矿业企业领先竞争力的维持，同时也有利于中国在澳大利亚的有色金属项目顺利开展。

　　中铝于7月1日宣布终止澳大利亚奥鲁昆铝土矿项目原方案。由于自项目开发协议签署以来，全球铝产品价格大幅下滑、澳洲当地劳动力成本和土地价格提升以及项目建设成本比预期上升，中铝暂时终止了项目原方案，但公司并没有放弃该项目，而是着手准备新的谈判以寻求新的合作方式。

　　中铝于7月1日再次下调氧化铝现货价格7.0%至2,650元/吨。近期，国内“非中铝”氧化铝价格亦继续下跌。目前，“非中铝”氧化铝主流成交价格为2,400～2,500元/吨，较上周下跌了4.0%。氧化铝价格的下跌主要是因为目前电解铝企业处于亏损状态，其产能投放以及原材料采购积极性明显消退。

　　由于近期国内多数铝厂处于亏损境地，铝企业减产压力逐渐加大。近日，河南省13家电解铝厂一致同意从本月下旬起通过多种方式压减产能70万吨。河南省是国内最大的电解铝产区，也是今年首个上调电价的地区。此次减产产能占河南省全部产能的15.1%。我们预计，今年河南省电解铝产量将与去年持平。

　　近期镍价连续下跌，国内使用高炉技术生产镍铁的企业开始亏损。山东临沂亿利达不锈钢有限公司称由于需求疲软以及成本高企，该镍铁厂已经暂停一台高炉生产进行设备检修，使公司产能减少一半。同时，近期全球不锈钢市场景气度逐渐回落，全球不锈钢厂的订单也开始下降。