华泰证券 蒋小东

　　配置建议：

　　6月份我们维持行业评级为“中性”，农林牧渔指数下跌10.79%，跌幅大于沪深300指数3%。在整个二、三季度我们仍将维持行业“中性”的评级，坚持自下而上的择股思路。

　　6月我们对农业个股的投资排序为：金德发展、开创国际和海大集团，7月份，除了关注我们一直推荐的金德发展和开创国际，我们也提示关注近期大幅下跌的农业优质类股票，主要是大北农、圣农发展和海大集团。从估值上看，这三家公司都是近一年上市的农业股，市值和市场关注度都较高，我们前期没有推荐在于短期估值较高，近期这三只股票都有30-50%的下跌幅度，目前对应2010年盈利在30倍PE水平，逐渐进入可关注价位。

　　价格点评：

　　粮食：美国小麦价格低位企稳，美国玉米价格下跌10.8%，泰国大米价格上涨1%。6月国内玉米延续上涨走势，价涨2.1%至1937元/吨，小麦价格小幅下跌1.7%至1968元/吨，早籼米价格收跌0.9%至2875元/吨。

　　大豆和豆粕：美国大豆价格6月继续保持小幅下跌走势，跌幅1%。国内大豆价格出现补跌，6月下跌5.2%至3540元/吨。国内豆粕价格延续下跌，跌1.8%至2800元/吨。由于全球大豆在10/11年度将增产20%以上，因此豆类价格将继续承压。

　　食用油：国内豆油6月回升5.3%至8589元/吨，菜籽油价格小幅下跌1.2%收于8221元/吨，花生油价格则在花生减产的格局下继续保持强势，涨20%收于19800元/吨。我们预计在当前食用油消费淡季，油类价格难有显著表现。

　　肉类：猪肉价格自1月开始连续下跌，本月企稳，上涨0.3%至14.55元/千克，猪粮比已经连续19周低于6:1的警戒水平。我们认为目前猪肉价格已经在低位企稳，未来的上升空间可以预计的是25%以上(基于成本推动的考虑)，但是受目前水灾和消费淡季的影响，上涨的时间可能会略有延后。

　　白糖：6月巴西国内糖价延续大幅下跌走势，跌幅9%。国内糖价则保持强势，上涨2.4%至5125元/吨。我们预计国内糖价的强势将难以持续，随着低价进口糖的冲击，糖价将快速进入下降通道，我们仍然维持看空未来1-2年糖价的判断。

　　棉花：6月美国棉花价格延续强势，上涨2%。国内328级棉价6月上涨4.9%至18221元/吨，保持高位突破走势。

　　果汁果酱：5月番茄酱出口均价小幅下挫1%至757美元/吨；苹果汁出口均价则大幅反弹，涨5.5%至895美元/吨。我们仍然维持09/10榨季看多苹果汁价格，看空番茄酱价格的判断。

　　水产品：海参价格在6月份持稳，目前价格为186元/千克。金枪鱼价格6月大幅上涨13.3%至1700美元/吨。