上海证券 刘丽

　　主要观点：

　　消费市场快速发展赋予零售企业发展机遇。

　　城镇化建设的推进、产业向中西部迁移、收入分配改革渐进、加薪潮的出现等等，均有利于居民尤其是低收入群体的收入提高，为国内消费增长提供新动力。基础消费市场蛋糕的做大以及消费升级不断演进都将直接推动国内消费市场的成长。网络购物、电视购物等新方式蓬勃发展所造成的渠道多元化；城镇化进程推进、受政策鼓励的中西部、二三线甚或是三四线城市零售企业快速发展所形成的渠道下沉；以及品牌自建渠道等等给零售企业带来更为激烈的竞争环境。但是在宏观经济调结构的背景下，消费将更多的发挥拉动经济发展的作用，中国消费市场的快速发展期仍在继续，作为消费渠道的零售企业面临的机遇仍不少。

　　零售板块以稳定取胜。

　　零售板块因其稳定的业绩增长，历来被视作防御性板块。经过对四个大盘上涨或下跌区间的数据统计，可以看出在大盘下跌期间，零售板块的抗跌性表现较佳，以其稳定性取胜。从历史估值水平相对于沪深300的溢价以及动态市盈率来看，我们认为，零售板块的估值当前处于合理区间，短期内驱动其估值持续提高的因素较少。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，零售业：“有吸引力”。

　　综合零售业长期发展前景以及短期估值合理的情况看，我们认为对于零售业的投资应着眼于长远，维持行业“有吸引力”评级。在零售业公司的选择上，我们建议注重成长：(1)百货业态关注二三线区域百货龙头：新华百货、鄂武商A、合肥百货、银座股份等；(2)超市业态关注估值相对较低、未来增长明确的中部超市龙头：武汉中百；(3)家电零售连锁龙头：苏宁电器。

　　数据预测与估值：

　　零售业重点关注股票业绩预测和市盈率。