申银万国

　　近日，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部公告了“节能产品惠民工程”节能汽车(1.6 升及以下乘用车)推广目录。江淮汽车、比亚迪、上海通用、北京现代、重庆长安等16 家企业的71 个车型入围第一批推广目录。以上车型的所有配置的汽车均已列入《车辆生产企业及产品公告》、通过了汽车燃料消耗量标识备案、获得了国家强制性产品认证(3C 认证)证书，综合工况油耗比现行标准低20%左右。中央财政将对消费者购买以上车型的节能汽车给予每辆3000 元的补助，由生产企业在销售时兑付给消费者。

　　近期，三部委将根据节能汽车推广资格申请情况，再次组织审查，并适时发布“节能产品惠民工程”节能汽车第二批推广目录。

　　投资选择：节能车推广不仅可达到节能减排目的，还可以部分抑制小排量车需求下滑的幅度，主要受益车企包括江淮、长城、上汽通用五菱、比亚迪、广本和上海通用等；主要受益上市公司包括：上海汽车、江淮汽车、长城汽车、比亚迪等。

　　进入节能车推广目录的车型将受到消费者青睐。购买节能车有两方面好处：其一是降低购置成本。购买小排量车的消费者对价格敏感性较高，我们进行了测算，对于单价5万元的节能车，节能补贴与购置税优惠合计节约金额在车价中比重达到8.5%；对于单价3万元的节能车，二者合计在车价中比重达到12.7%，降低首次购车成本；其二是减少使用成本，节能车与同档次车型比较，由于节油可节省使用成本。故节能车补贴政策将刺激节能的小排量乘用车的需求。

　　节能车销量比重在轿车中比重为10%左右，预计能部分抑制小排量车需求下滑幅度。短期内由于存在申报、获批等程序，消费者不能马上得到实惠，但预计4季度左右消费者能拿到节能车补贴，我们对第一批节能车公告目录车型进行统计，节能车销量比重在10%左右，即按09年轿车750万辆统计，则符合节能车标准的销量为75万辆，若算上微客，则节能车销量在乘用车比重达到15%左右，即销量在150万辆左右。随着节能车补贴政策的执行及后续节能车目录的公告，补贴政策虽主要是以节能为目的，预计该政策将部分抑制小排量车需求下滑的幅度。

　　节能车竞争力将提高，其需求也将得到提升，主要受益企业：江淮、上汽通用五菱、长城、比亚迪、东风悦达、广本和上海通用。首批上节能车推广目录的自主车企主要有江淮汽车、比亚迪、奇瑞、吉利、华晨；合资车企主要有上海通用、上汽通用五菱、上海大众、广本、北京现代、东风悦达。其中江淮汽车节能车比重(在其总销量中比重)达到26%；长城汽车节能车比重达到31%；华晨达到35%，比亚迪达到23%；合资品牌中上汽通用五菱比重在50%以上(由于五菱鸿图分型号车型销量无法区分，跟公司沟通了解到比重在50%以上)；东风悦达比重达到43%，广本比重达到36%，上海通用比重达到22%。