银河证券 李国洪

　　核心观点：

　　上月投资组合表现超越行业指数4.17个百分点。

　　7月进入石油消费旺季，国际油价将小幅走高。

　　国际原油价格在中位小幅走高有利于大石化利润上升。

　　全球聚烯烃工业由欧美转向中东和亚太，未来几年烯烃国内外装置增加并不太多，烃及衍生物带动化工业务盈利高增长。

　　环保要求与城镇化推动天然气消费高增长，管输费已经上涨如果气价改革大石化受益较大。

　　染料和助剂进出口形势好转，消费持续增长，化工关注染料和助剂。

　　投资组合：

　　7月进入石油消费旺季，国际油价将小幅走高，国际油价在中位小幅度走高会逐步推动下游石化产品价格，加上生产时间，相当于用3个月前的低原料价格生产出涨价后的产品，故在中位小幅走高的国际油价有利于大石化利润上升，加之气价上调大石化受益，而目前以两大集团为首的大型石化企业估值已经处于海外平均估值水平附近，因此7月投资重点在大型石化公司。化工行业中化肥、农药受自然灾害影响较大，很难看好，染料和助剂由于出口恢复及内需增长，另外闰土上市可提升染料行业估值，可关注相关龙头浙江龙盛。

　　主要风险因素：

　　1、石化、化工行业与国际油价相关性极强，国际油价变动幅度较大，向上或向下远超出我们预测的波动区间。

　　2、产业政策比我们预测的进一步趋严还要不利。

　　3、公司生产装置发生安全生产事故。

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