湘财证券

　　下半年行业景气将持续行业上半年表现强劲，整体淡季不淡。下半年，行业虽存波动风险，但迈入景气周期的趋势不改。受景气回升影响，业内企业正大幅增加资本支出，行业高支出预计将可持续至2012年。行业主要终端市场均受宏观经济的向好而恢复增长，智能手机、PC和液晶电视等三大市场仍将是行业增长的主要动力，新产品推出及传统产品升级将有效刺激需求。目前A股市场电子及元器件板块估值压力虽部分释放但仍处于高估值区间，我们对行业未来增长消化目前的高估值持乐观态度，维持行业“增持”评级。

　　国内电子行业上游及新兴领域具备投资价值。国内半导体行业自去年初触底回升，恢复速度一直领先于全球行业复苏步伐，景气度已向上传递至上游行业，今年1季度国内半导体设备出货额为4.2亿美元，较去年4季度增长39%，同比增长314%。A股电子板块部分企业已开始通过增发、自筹资金的方式进行扩产、进军新领域。行业上游尤其是关键材料、设备领域实现国产替代进口将凸显投资价值。同时我们判断国内电子行业升级步伐将加速，更多企业将会切入行业新兴领域实现快速的结构转型，新兴领域的高增长前景提升相关企业的估值水平，建议积极关注LED、触摸屏、3D显示等新领域。

　　风险因素：行业淡季不淡的强劲表现不能忽视终端厂商“双重订单”造成行业虚假繁荣的可能性，而行业本身库存水平也会对行业造成不利影响，企业接收新增订单量是判断风险的重要参考指标。

　　建议投资组合：我们建议的投资主题是把握景气自下而上传导以及行业新兴领域的高成长性，以三条投资主线选择电子行业中具有投资价值的子行业及个股，即把握景气自下而上传导方向，紧跟新兴领域以及密切关注企业本地化采购提升整条产业链投资价值，推荐“士兰微(600460)、华工科技(000988)、超声电子(000823)”投资组合。