国联证券 杨平

　　摘要：

　　5月份以来，波罗的海干散货综合运费指数(BDI)的连日下跌，再次将刚刚恢复增长的船公司推向尴尬境地。BDI继跌破今年最低位后再创新低，报2515点，连跌十几日，累计下跌超过40%。三大船型指数也同时连跌多天，其中主要用于运送铁矿石的海岬型船运费指数(BCI)跌幅最大，报2898点。

　　今年以来，不管是BDI上涨还是下跌，以运输铁矿石为主的好望角型船运费指数(BCI)的变动都是主要的推动因素。中国进口铁矿石的减少也是此轮BDI指数大幅下跌的主要原因。除了铁矿石，随着美洲的谷物运输基本结束和印度进入雨季，支撑巴拿马型和灵便型干散货船的因素也在减弱，这两个船型的价格指数也出现下跌。

　　一周钢材平均综合价格指数比上周下跌0.53%，各品种钢材价格均出现下跌。所有品种都出现小幅下跌，跌幅最大的是冷轧在2.51%左右。预计钢价将继续向下调整，但是在高成本的支撑下钢材价格跌幅不会太大，钢材价格将再这一区间震荡。

　　国内外铁矿石价格下跌，海运费出现大幅下跌。报告期内，国内迁安铁精粉价格与上周下跌6.14%；唐山铁精粉(66%湿基不含税价)与上周相比下跌6.32%，进口铁矿石价格与上周下跌3.54%。焦炭市场上海二级冶金焦价格与上周相比上涨2.70%。航运方面出现调整，巴西至北仑的海运费下跌12.31%，西澳至北仑的海运费下跌12.50%，上周BDI航运指数下跌10.13%。

　　社会库存维持高位，需求不足。报告期内主要钢材品种的社会库存与上周变化不大，涨幅最大的是冷轧涨幅0.85%。其他品种出现小幅下跌，在2%左右，目前需求的疲软导致钢材价格的下跌，库存也维持在高位，下降的趋势不明显。房地产行业的调控也导致了需求的疲软，未来库存将有可能进一步上升。

　　投资策略：钢铁板块表现弱于大盘，整体出现调整，周涨幅最大的为三钢闽光，周涨幅5.83%。目前钢铁行业股价都已经靠近低点，有些个股已经跌破每股净资产，有较高的安全边际的个股投资者可以重点关注，另外莱钢股份和济南钢铁的现金选择权也是有较高的安全边际，值得关注。

　　中长期，建议投资者关注：1)盈利弹性较大；2)具有资源优势，成本优势，如金岭矿业、西宁特钢、酒钢宏兴；3)具有并购重组概念的个股如：广钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、大冶特钢等公司。