新浪财经讯 在湘财证券6月26日召开的2010年下半年投资策略报告会上，湘财证券石油化工行业研究员王强阐述了下半年石油化工行业的投资策略和观点。演讲全文如下：

　　我们报告的题目是油价向上走，投资往下游。我的报告主要分为四块内容，我们讲石油化工行业这个是一个基准，国家的判断下半年国际油价相比下半年来讲有一个上涨趋势，对于石油化工行业整个行业的判断来看可能相对比较看好的是上游，中下游相对来讲有比较大的缺点。

　　首先看油价的分析，大家都知道5月份的时候油价的回调不是熊市的开始，而是更长期牛市中的短暂停顿，因为我们对油价的观点相对是比较乐观的，为什么我们是这样子的判断呢？因为油价的基本面到现在为止没有发生重大改变。油价在5月份调整的时候更多的是美元计价比较大，金融属性对油价的影响我们认为这个是一个很重要的因素，油价的因素很多，但是我们认为各种因素当中归根到底最后的影响是对未来供需的影响，因此我们认为各种因素在内最后去分析油价的本质的话，我们认为现在欧债危机不会拖累全球经济的增长。我们可以看到从去年下半年年底到今年的上半年当中，世界的增长预期是在总体下滑的，在这种情况下我们认为下半年油价石油的需求是在进一步恢复了，在这张图上我们可以看到，其实欧洲整个在今年原油的需求质量当中占比是非常小的，主要是在于中国印度为代表的新兴发展国家。

　　从三大国际机构，包括国际原油，国际能源属，OPEC对原油的需求的话都是高于上半年的，从原油需求最大的一个国家是美国和中国，可以看到美国现在电厂的开发率达到90%左右，而中国的话从去年下半年到今年上半年，下半年虽然增速下来了，但是整体的加工量还是维持在高位的，我们认为油价不会快速的上涨，因为从供给来看的话，全球原油的供应相对来讲还是属于一个比较宽松的情况。从这张图可以看到OPEC的剩余产能高处十年水平50%。我们认为这样一个高位库存的消耗在逐渐的提升。

　　我们对油价的判断中长期来看油价是会持续上涨，但今年的下半年来看的话应该是一个温和上涨的态势，我们调整分季度的油价的预测。

　　下面看看产业中上下游，我们认为上游的话上半年比较确定，从原油的开采到天然气的开采这块，从炼油，还有天然气管道开采这块，说话我们来看第一块对上游，我们国家的原油的消费根据我的分析，主要跟GDP的增速有一个相对来讲正常的有一个正相关的关系，它的弹性系数在0.65左右。大家也都知道我们国内的原油产量很难超过两亿吨，所以说对于上游来讲的话，原油这块产量基本上是稳定的。

　　这个是中石油近几年原油的价格和国际原油价格的对照，我们可以看到中石油对原油的敏感度更强一些，因为它70%的比重在上游，而中石油比重在10%左右。第二块是天然气，天然气这块今年下半年应该说是量价提升，现在中亚天然气管道开通之后，国内价格大大地低于国际天然气价值，造成了国内天然气价格造成了混乱。目前的天然气价格是非常低的，而在国际上来看，天然气价格应该是原油的大概60%，这样是这样看的话，天然气的实践价格将步入一个稳步上升的通道，中石油的产量左边曲线可以看到是非常稳定的。

　　对天然气价格改革可能性比较大，一个是油田的出厂价，存量气价的价格。按照我们的测算的话，最近6月份价格的提升相当于我们国家的天然气的价格是相当于国际煤油价格的25%到30%左右，这种情况下刚好差不多对应国际油价的85%左右。   

　　如果全国推广的话影响稍微大一些，如果全年的话要考虑资源税推出不改上游业绩增长。我们认为石油很可能调整到60元每桶，这样对每家公司的提升非常明显了，足以覆盖资源税的调整。对中下游，中游要看政策，下游有一些压力。

　　成品油消费增速将回升至8%左右，下游的话今年二季度应该是今年最好的时段，下游的需求增速放慢，它的价差将缩小。我们的投资策略分为两块，我们认为现在是对长期投资来讲的话，战略建仓估值优势显现石化双雄，中石化相对来讲板块状况差不多，但是最稳定的还是上游。

　　我们主要推荐两家公司，一家是杰瑞股份，它细分领域优势推动快速发展的未来综合油服企业，它海上钻井的岩屑回注作业量今年将增长2倍左右，还有就是它的传统维修与配件销售产业将受益于整个油服行业。

　　广汇股份正在战略转型LNG能源企业，未来空间巨大，公司最核心的LNG业务稳步推荐，天然气价格改革之后未来也将传导价格也会上涨。