中投证券 袁浩然 郝雪梅

　　2010年5月空调销量1077万台，同比增长64.8%，继续延续前期高增速。绝对量上看，合计销量1077万台，再创单月历史新高。内外销当月销量基本持平，其中，外销539万台，内销538万台，同比分别增长73.9%和56.6%。

　　当月分品牌来看，当月格力、美的总销量为250万台和270万台，同比增长53.4%和63.6%，市占率分别为23.2%和25.1%，双寡头市占率合计近50%。其中，美的出口125万台，同比增长78.6%，内销125外台，同比增长34.4%。格力出口95万台，同比增长90.0%，内销175万台，同比增长52.2%。

　　累积数据上看，2010年1－5月空调销量增长迅猛，内外销合计4289万台，同比增长45.4%。其中出口2246万台，内销2043万台，同比增长分别为40.0%和51.8%。09年下半年至今内销是拉动增长的主要动力。一方面是节能补贴和家电下乡等政策刺激下需求增加，另一方面，新的能效标准的执行和补贴政策缩减造成空调厂商加大促销力度进行库存消化，5月由于5.1假期因素更是创下单月销量新高。出口方面，金融危机的影响已逐步消退，5月，外销同比自2008年10月来首度超内销，达73.8%，增长势头喜人。虽然当前欧洲经济尚未稳定，但我们判断美国经济出现二次探底的可能性很小，相信未来外销增长仍会有所作为。

　　月度销量从09年下半年开始触底反弹，同比增速一路上扬，保持在40%的高位以上运行，2010年3月突破月度1000万台大关，单月销售在2010年3、4、5月连创新高。

　　从品牌格局来看，龙头强者恒强的格局更为明显。1-5月，美的、格力总销量分别为1118万台和1053万台，市占率分别为26.1%和24.5%，双寡头销量合计已占据半壁江山。格力同比增速50.6%，超行业平均，主要增长来自出口增。美的增速基本与行业持平，同比增长42.8%。

　　海尔虽市占率不足8%，3月以来开始发力，增长势头迅猛，5月同比增长近80%，1-5月累积增长42.2%，主要源于内销增长，5月同比增长119.2%，内销累积市占率已接近10%。