国泰君安

　　高位客座率有望催生旺季行情。

　　数据显示，国内航空业5月客座率依然保持高位，这说明民航运力供不应求的情况仍然存在。

　　根据目前掌握的6月份的运输情况看，我们预测今年暑期民航将迎来运输高峰，6-8月份各项生产数据仍将保持目前高速增长的态势。9月份之后，各项数据增长将有所放缓。

　　今年以来，在价格因素的驱动下，各公司在5月份均取得了良好的经营业绩。全行业在传统的5月淡季取得了12.3亿元的利润。

　　我们预计民航增速将进一步提升，并且在价格水平高涨的因素下，各航空公司将创造“相当不菲”的经营业绩，今年旺季将非常“火热”。

　　对于投资方面，我们认为，竞争结构变化将主导未来的行业的发展，航空股仍有一轮上涨机会。在民航完成“东上”、“国深”重组之后，行业竞争结构变化带来的是价格竞争大幅度减少，各公司收益水平均有显著提高。加之今年以来民航需求的集中释放，带动了整个行业的高速发展。我们预计航空公司下半年将取得10年来最好的经营业绩，并将超出此前市场对行业的盈利预期，我们给予行业“强烈推荐”评级。

　　投资建议：

　　我们建议布局旺季行情，推荐顺序依次为：中国国航、东方航空、南方航空、海南航空。