平安证券 聂秀欣

　　7月15日起热轧板、中厚板、大型型材和冷轧窄带钢出口退税大幅下调。6月22日财政部公告《关于取消部分商品出口退税的通知》(财税[2010]57号)。此次调整的钢材产品主要包括热轧板、中厚板、大型型材和冷轧窄带。其出口退税都从9%大幅下调到0%。线棒材和中小型由于出口退税已经为零，并且征收10~15%的关税，本次未做调整。

　　取消钢材出口退税是大势所趋。国家在2007年4月即已对热轧板、中厚板等钢材首次取消了出口退税，同年5月开始征收5%的关税。国际经济危机使得对钢铁产品的出口税收政策有所放松。中国经济走出低谷后，经济危机中的一系列暂时性措施都需要重新调整。尤其是今年1~4月钢材出口快速上升，加大了钢铁行业节能减排和资源保障的压力。所以再次下调钢材的出口退税是大势所趋。

　　此时调整对钢铁行业压力大。虽然下调钢材出口退税为大势所趋，但当前钢铁行业正处于盈亏平衡线上，此时出台政策显然更加加大了对钢企的压力。此次重点调整的热轧板、中厚板和大型型钢占整个钢材出口的比重将近45%，是国际经济复苏以来钢材出口的主要增长点，贡献了50%的增量。并且这三类钢材的出口量相当于国内表观消费量的12%、8%和34%。要在国内市场消化原先出口的资源会对国内市场造成较大冲击，可能延长本轮钢价底部盘整的时间。

　　取消出口退税影响中国钢材价格竞争力。4月至今独联体和中东的报价已有明显下滑，如果7月中国取消出口退税，将提高出口成本40~50美元/吨，这将使得价差显著缩小，影响中国产品的竞争力。

　　本次政策调整重点打击了大中型企业。由于热轧和中厚板是大中型钢铁企业的主要产品，并且大中型企业出口比例较高，所以该政策对大中型钢企(大多为国有企业)的负面影响更为显著。对宝钢、武钢、鞍钢、本钢等企业的冲击较为直接。

　　下调出口退税政策是国办34号文整体部署中的一环，该文件对行业长期利好。本次下调出口退税是《国务院办公厅关于进一步加大节能减排力度，加快钢铁工业结构调整的若干意见》(以下简称34号文)制定的“组合拳”的一部分。虽然下调出口退税对钢铁企业短期明显利空，但34号文的整体措施有利于遏制重复建设，淘汰落后产能，缓解原材料资源压力，有助于促进钢铁行业转型和结构调整，对钢铁行业构成整体性的长期利好。