长城证券 乔培涛

　　要点：

　　长城观点：上周沪京广三地主流现货产品价格继续下跌中，但跌幅继续收窄，继续处于盘整阴跌的下降通道中，未见明显的反转迹象。线材期货亦延续下跌格局。近期钢价下跌已经使人麻木，各机构亦只能继续看空，难有新意。

　　上周行业突出看点即钢厂下调出厂价范围与力度均大幅扩大，我们统计内的上市钢企竟有一半以上在上周下调出厂价，且调价幅度开始扩大。一方面钢厂调价本身有滞后因素，另一方面众二线钢厂也是受宝钢、武钢陆续出台的7月份指导价格大幅下调影响，调价将缓解部分钢企与钢贸商的价格倒挂现象，对后市现货价亦产生下降预期。

　　上周有消息证实宝钢等主流大钢厂已经接受了矿石方涨价三季度涨价23%的要求，届时协议价可达145$/吨以上，目前现货矿保持平稳，尤其是进口现货矿连续数周稳定在1100元/吨左右，现货矿与协议矿价趋同，大钢厂协议矿成本优势不再，如果钢价继续保持目前的下跌态势，则可能倒逼现货矿继续下跌，至三季度或可再次出现协议矿高于现货矿的窘境，钢厂矿石成本因素更加突出。

　　投资策略：目前钢铁估值(熊市看PB，目前整体PB1.3附近)与历史极限底部仅有不到15%，下跌空间有限，但三季度行业盈利继续恶化已成定局，暂时依然看不到触发估值修复的因素。今后可能会出现宏观政策改变而形成的蓝筹板块整体性的反弹行情，但钢铁反弹力度肯定弱于银行、煤炭等盈利更优板块，建议投资者只可适度参与可能存在的钢铁反弹，继续等待更好的投资时点。个股方面，建议继续关注受益新疆开发明确的八一钢铁。