国信证券 黄飙

　　1.本周观点及投资视线：1.房地产政策和融资平台贷款监管政策的连续交替出台，持续的监管政策一定程度上收缩了多数相关行业二季度及下半年的贷款需求，虽然短期内出台新的强力紧缩政策的可能性较小，但宏观经济所面临的二次回落的压力，和连续的政策压力通过银行议价能力、信贷规模增速、核心负债成本及信贷成本等因子的传导，施压银行板块整体业绩表现。2.由于中国经济在2009年的过量信贷和货币投入，使银行业面临较长期的业绩和估值的压力。但持续超货币化也降低了银行板块的短期风险。3.随着多家银行配股、增发的陆续完成以及农行IPO的顺利进行，银行板块的融资靴子几近落地，整体市场冲击明显低于年初的市场预期。目前的板块估值已经较低，基本持平08年底部，已经反映了银行面临的短期风险，未来继续下调的空间较小。我们认为银行板块总体的投资机会仍来自于超跌后的反弹，同时关注房价回落、刚性需求更多被满足所或将带来房市回暖的板块助推力，建议中长线投资者买入。

　　2.行业评论与动态：1.央行：去年超九成个人房贷利率下浮不良率0.6%；2.资金出现由东部向其他地区流动态势；3.地方融资平台贷款担保“去政府化”商业银行明确三季末“底线”；4.刘明康：今年用于农业贷款增量不能低于去年；5.蒋定之：大行重点指标将受更严监管；6.银行总资产规模跨越式发展结构和质量不断提升；7.五央行议息结果显示全球货币政策格局趋于复杂。

　　3.公司动态：1.农业银行：A股17日开始三地询价上市进程到计时开始；2.招商银行：小企业信贷中心启动“伙伴工程”；3.深发展：定向增发获批；4.宁波银行：推出“手机转账零费率”活动。

　　4.估值跟踪：银行板块当前动态PB约为1.6倍，动态PE为9.3倍，与上周基本持平，跑赢大盘1.5个百分点，银行板块落后于沪深300的估值差异为31%，PB估值落后22%。