□ 本报记者 赵子强 张 颖

　　编者按：2010年中期业绩报告披露即将展开，上市公司中报业绩增长情况备受投资者关注，多年净利润持续增长的行业更是投资配置的首选。据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯统计，申万一级行业中房地产、机械设备和食品饮料三类行业持续6年净利润增长，同时，在已公布业绩预告的674家公司中有122家业绩预喜公司属上述三大行业，令这三类行业今年中报业绩继续增长的可能性大增。本报今日从中期预喜与业绩持续性角度，挖掘相关行业个股的投资机会。

　　房地产 6年净利润平均增幅44.24%

　　市场表现：今年以来房地产股的调整阶段主要集中在4月6日至5月17日，与房地产调整政策密集出台期相一致。据统计，房地产指数(申万一级行业)在此期间由3576.72点下跌至2387.12点，累计下跌33.26%，排在行业排名的倒数第二位，属领跌行业。进入6月以来，房地产行业由于前期的超跌走势已一定程序上消化了利空带来的影响，逐步走出下跌趋势，开始缓步上行，行业指数已由6月初的2487.25点上涨至昨日收盘的2681.46点，累计涨幅达6.70%，排在行业涨幅榜第一位。该行业中报预喜的29只个股中，有14只本月累计涨幅超过10%，占行业预喜个股家数的48.28%(详情见表格)。

　　业绩情况：从持续6年中报净利润增长的平均增幅来看，房地产行业位居冠军，6年来年净利润平均增幅高达44.24%。这7年来房地产行业归属母公司股东的净利润合计从2003年中报的173564.339万元增长到2009年中期的1504531.08万元，增长7.67倍。这6年来中报归属母公司股东的净利润每年的增长情况分别是：2004年中报增长27.26%、2005年中报增长48.83%、2006年中报增长43.12%、2007年中报增长57.05%、2008年中报增长67.91%、2009年中报增长21.27%。房地产行业今年中报预喜的公司已达29家，占已发布业绩预告房地产公司家数的67.44%，房地产行业今年中报形势较为乐观。

　　行业状况：近日，国家统计局发布全国房地产1—5月数据统计。1-5月，全国房地产开发投资13917亿元，同比增长38.2%，较1-4月增加2个百分点。其中，商品住宅投资9643亿元，同比增长35.7%，较1-4月增加1.7个百分点，占房地产开发投资的比重为69.3%。房屋新开工面积6.15亿平方米，同比增长72.4%，较1-4月增加8.3个百分点；1-5月，全国房地产完成土地购置面积12943万平方米，同比增长31.1%，较1-4月增加4.7个百分点；土地购置费2931亿元，同比增长89.7%，较1-4月增加23.7个百分点。

　　市场预期2010年下半年，房屋新开工面积以及房地产开发投资增速将有所下降，但幅度不会过大。另外，土地购置费用增幅大大超过土地购置面积，说明地价增速依然较高。通过历史情况对比，地价价格弹性较低，随着开发商资金链趋紧，而地价依然稳步上升，会进一步降低地产行业的投资增速。

　　预期2010年下半年，这一趋势将会更加明显。而现金储备较多的大型地产商将有更多的空间应对调控。短期内房价出现大幅下跌可能性较小。由于2009年同期，地产行业处于低潮时期，因此数据同比增幅普遍较高。结合2009年房价走势，从5月份后，同比增速将会越来越小。由于地产调控因素的影响，从近两周的数据来看，各大城市地产平均价格环比呈现出跌多于涨的格局，但住宅地产中位数依然在高位震荡。另外，从目前开发商持有的现金情况来看，预计在三季度，房价出现大幅下降的可能性较小。

　　投资策略：从目前的情况来看，政府调控政策主要在于遏制房价增速过快增长。西南证券认为，没有限制地产行业投资，但是随着调控政策的持续深入，地产商投资将会更加谨慎。预计投资增速将会有所下滑。但调控效果还需要更长时间验证。行业景气指数下滑的确认，要到3季度以后才可能有所显现。第一创业认为，现阶段地产股存在技术反弹的可能性，短线投资者可尝试参与，不过我们需要提醒投资者的是，后期业绩存在往下修正的压力；行业调控政策难见松动迹象。建议谨慎参与反弹。

　　机械设备 6年净利润平均增幅34.28%

　　市场表现：今年以来机械设备股的调整阶段主要集中在4月13日至5月17日，据统计，机械设备指数(申万一级行业)在此期间由4457.61点下跌至3515.84点，累计下跌21.13%，排在32类行业排名的第13位，略跑输上证指数2.94个百分点，属随指数波动型行业。随后，机械设备行业指数进入宽幅震荡整理走势，进入6月，行业指数一度上冲年线3857.90点，但由于量能没能有效配合未能成功。该行业指数已由6月初的3670.34点上涨至昨日收盘的3754.11点，累计涨幅为1.08%。中报预喜的81只个股中，有8只本月累计上涨超过10%，值得关注(详情见表格)。

　　业绩情况：从持续6年中报净利润增长的平均增幅来看，机械设备行业位居亚军，6年来年净利润平均增幅高达34.28%。这7年来机械设备行业中报归属母公司股东的净利润合计从2003年中报的270115.97万元增长到2009年中期的1477124.67万元，增长4.47倍。这6年来中报归属母公司股东的净利润每年的增长情况分别是：2004年中报增长55.91%、2005年中报增长16.96%、2006年中报增长20.51%、2007年中报增长68.97%、2008年中报增长30.35%、2009年中报增长12.99%。机械设备行业今年中报预喜的公司已达81家，占已发布业绩预告机械设备公司家数的87.1%，机械设备公司今年中报业绩增长情况看好。

　　行业状况：为2009年经济刺激政策带来的固定资产投资增速的反弹，在2010年难以为继，出口尚处在复苏之中，而从2003年以来机械行业自身的产能高速扩张导致多数子行业供给大幅增长，结构性变化的趋势在所难免。

　　目前，大型铸锻件是重大装备制造业的基石。核电、风电设备对大型铸锻件需求较为旺盛，国际市场也有潜力，可望成为重装行业传统业务之外的新增长点。未来2-3年大型铸锻件的市场规模约在300-400亿元。 高铁建设拉动设备需求，国内固定资产投资进入高峰期，动车组需求空间巨大，车辆设备等随之攀升。非公经济36条也为民间资金介入打开了通道，使后续的规划扩展有了潜在资金的支持。 轻资产、高技术、高增长为特点的新型战略产业潜力巨大。我国装备制造业正处在升级转型的关键时期，自主创新是获得持续发展动力有效途径，拥有高技术、具备高增长潜力的企业机会较大。

　　一季度行业延续了去年四季度以来的高景气度，但在国内经济刺激政策逐步退出，以及美国、欧洲等外围经济环境低迷的背景下，下半年行业景气度将面临下行压力。同时，四月份以来钢材价格的上涨，也将侵蚀部分行业利润。房地产调控及固定资产投资增速放缓将对工程机械行业产生较大的负面影响。虽然5月份政府出台的建设700万套保障性住房的政策利好工程机械行业，但在全年项目完成比例及地方政府是否有充足的资金来保证项目顺利完成等方面仍存在不确定性，因此，下半年工程机械行业仍将面临一定压力。

　　投资策略：华泰联合证券建议重点关注仍处于上升周期的机床行业，以及成长性确定的轨道交通制造业。另外，建议重点关注细分子行业中具有核心竞争优势的龙头企业，工程机械行业建议予以标配。

　　食品饮料 6年净利润平均增幅32.74%

　　市场表现：今年以来食品饮料股的调整阶段主要集中在4月23日至5月17日，是本轮市场调整中，回调较晚的行业之一。据统计，食品饮料指数(申万一级行业)在此期间由4802.99点下跌至4023.33点，累计下跌16.23%，排在32类行业排名的第9位，略跑输上证指数1.99个百分点，属随抗跌防御性行业。随后，食品饮料行业指数反弹力度也比较强劲，5月21至24日两个交易日反弹5.23%，进入6月，行业指数一度冲破60日均线的压制，但上周大盘的下跌也对该指数造成影响，至今该指数距上周指数最高收盘价已下跌151.39点，跌幅3.43%。中报预喜的12只个股中，有3只本月累计上涨超过10%(详情见表格)。

　　业绩情况：从持续6年中报净利润增长的平均增幅来看，食品饮料行业位居季军，6年来年净利润平均增幅高达32.74%。这7年来食品饮料行业中报归属母公司股东的净利润合计从2003年中报的174923.68万元增长到2009年中期的932668万元，增长4.33倍。这6年来中报归属母公司股东的净利润每年的增长情况分别是：2004年中报增长23.96%、2005年中报增长14.40%、2006年中报增长34.16%、2007年中报增长33.54%、2008年中报增长54.70%、2009年中报增长35.66%。食品饮料行业今年中报预喜的公司已达12家，占已发布业绩预告食品饮料公司家数的75%，食品饮料公司今年中报业绩相对稳定。

　　行业状况：我国居民收入水平不断提高，其消费结构也在逐步升级，表现在食品方向就是从植物性食物消费为主逐步转向以动物性食物消费为主，在饮料方面就是从单纯的解渴型消费为主转向复合饮品消费为主。目前人均收入较高的一线城市消费者在传统消费品上消费量已经基本饱和(包括米面、蔬菜、水果、猪肉、牛羊肉等)，仅靠传统食物产业链向上延伸的消费升级方式已经到头，未来食品饮料行业的发展需要寻求新的突破口。

　　在人均收入增速和消费支出来看更加体现出这一点。从2000年到2009年的9年期间城镇居民人均收入复合增长了12.96%，而人均食品支出从2000年到2008年的8年期间复合增长率仅为10.11%，明显低于城镇居民人均收入的增长速度，显示出随着居民收入的增长，传统的食品消费作为最基础的消费，升级过程基本完成，未来增长的动力将来自于产品结构提升带来的价格的上升。

　　2010年是食品饮料新一轮消费升级的开端，主要是从各个子行业产品进化规律的角度来看行业发展方向和空间。从两个方面来考虑食品饮料升级的方向：一是整体食品饮料行业消费发展趋势；二是城乡二元经济带来的消费的地域性升级。

　　食品饮料是弱市下好的投资品种。一方面，在宏观经济不稳定的情况下，食品饮料行业受宏观经济波动影响小，并且目前整个板块估值低于历史平均水平，一线龙头更低，在宏观经济前景不明朗情况是好的选择；其次，根据对2007年10月份到2008年10月份，食品饮料相对大盘的走势分析，再结合目前的市场情况，显示食品饮料行业的超额收益时期刚刚来临。

　　投资策略：安信证券认为，食品饮料作为非周期性行业，受经济波动的影响相对较小，业绩增长稳定，综合估值及成长性，白酒、葡萄酒行业将“领先大市” ；啤酒及乳制品行业“同步大市” ；黄酒子行业“落后大市” 。给予整个食品饮料行业“领先大市-A”的投资评级。

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