第一创业 巨国贤

　　投资要点：

　　粗钢产量保持高位，后期有望小幅回落。粗钢产量依然维持高位，10年5月粗钢产量为5614.19万吨，环比增长1.33%，今年粗钢产量持续维持高位，一季度由于预期旺季钢材需求较好及后期成本上升压力较大，钢厂保持较高开工率，造成前5月粗钢产量持续增长。随着消费旺季的过去及成本压力居高不下，预计后期粗钢产量将出现小幅回落。

　　出口持续回升，后期面临退税。政策变动影响10年5月份我国钢材出口量为494万吨，同比增长265.9%；环比增长14.6%。出口稳步回升显示了国外需求逐步好转，也部分缓解钢铁产能过剩压力。但后期出口退税的政策有望年内调整，如果占国内出口一半以上的热轧板材出口退税完全取消将对国内钢材出口造成重创。

　　钢铁各品种价格均出现下挫，弱势有望延续。5月钢材市场价格出现大幅下滑，各产品均出现全面下跌。5月房屋新开工面积创出近月新高，但在房地产紧缩政策的影响下，房屋销售出现萎缩，待补库存过后，房屋新开工面积仍有望出现回落。

　　铁矿石三季度长协价格上涨幅度。预计在20%以上继钢铁二季度长协价格上涨100%，三季度钢铁长协价格仍有望上涨20%以上，钢铁行业成本将继续上涨，需求方面随着消费旺季离去有望回落。

　　投资建议：

　　目前钢铁产量依然维持在较高水平，后期钢铁在需求不能继续提升成本高启的情况下利润空间将受到挤压，预计今年三季度钢铁行业业绩将进入低谷。我们推荐具有资源优势的西宁特钢、及具有重组预期的莱钢股份。