国泰君安 秦军

　　摘要：

　　成本推动下价格的温和上涨。

　　大宗农产品在生产资料成本，劳动力成本，以及国家最低粮食收购价格的支撑下会呈现温和上涨的态势。由于粮食的连年丰收，社会库存相对充足，出现因供给面紧缺而导致价格飞速上涨的可能性不大。

　　玉米价格近期将在高位盘整。

　　玉米价格年初以来有较大涨幅，从1.87元/公斤上涨至2.06元/公斤。涨幅达到10%。同期粳稻涨幅为13%，籽棉和大豆的涨幅为4%。本轮玉米价格的上涨主要是由于2009年市场对玉米的减产预期较为强烈，同时农民的惜售行为也加剧了短期市场上玉米的流通。

　　猪粮比创4年来新低。

　　由于存在充分的猪肉供应，但是下游的需求又没有得到很好的提高，以及受到原材料如玉米价格的持续走高，本月猪粮比下探至4.76，创造了自从06年以来的最低价格。商务部本月开始第四批收储中央冻猪肉带给市场更多的是信心而不是影响供需。我们认为半年以来养猪的利润低下导致养殖户补栏意愿极低，长期来看后市供应可能偏紧，从而带动猪肉价格回升。

　　USDA调高2010/11粮食消费量，下调生产和库存数据。

　　本月USDA农业数据显示，2010/11年度预计全球粮食产量为22.56亿吨，消费量为22.50亿吨，库存量4.82亿吨。同2009/10年度相比，消费量比提高，产量和库存被调低，库存相比上月调低了3%。