□ 金百灵投资 秦 洪

　　近期食品饮料板块虽然未出现清晰的领涨先锋，但葡萄酒、啤酒等品种依然保持着相对强硬的走势，而具有保健功能的海南椰岛、承德露露等个股则反复震荡走高，由此折射出食品饮料板块渐现新的做多能量，那么，如何看待这一信息呢？

　　日常消费品出现积极动向

　　对于食品饮料板块来说，目前面临着一个新的动向，那就是低收入阶层的收入前景有较为乐观的预期。众所周知的是，在过去的10余年中，居民收入的增长是显著低于GDP的增长的，而企业利润和政府财政收入则获得了大幅提升。畸形的财富分配和相当于城镇人均收入30%的商品房销售额，使得中国的内需难以快速增长。

　　近期政府方面提出了“提高劳动报酬在初次分配中的比重”、“建立工资集体协商制度”、“体面劳动”等措施。在此因素推动下，低收入阶层的收入预期渐趋乐观，尤其是最低工资的持续提升，这有利于推动着日常消费品的盈利增长预期，这其实也是此类个股在今年以来A股市场表现相对抗跌的因素之一。数据显示，均价较低、日常消费品特性较强的子行业，比如啤酒、调味发酵品和黄酒上半年仍然维持正的收益率，乳品持平，肉制品仅下跌了2.14%；但是产品偏中高端的白酒和葡萄酒行业则呈现出较大跌幅，上半年分别下跌了17.1%和10.29%，如此的数据就折射出目前食品饮料板块的确出现了新的动向。

　　三大细分板块或脱颖而出

　　正因为如此，有观点认为目前食品饮料板块未来的发展空间依然乐观，但其间可能会出现分化，部分细分产业有望领涨整个食品饮料板块。空间依然乐观，主要是因为收入结构的变化等因素，将推动着居民收入的提升，有利于内需潜能的释放。与此同时，城市化进程等因素，也将使得内需潜能进一步释放，从而使得食品饮料板块的行业增量空间依然积极乐观。

　　不过，细分行业的发展可能是不均衡的，有三类细分行业可能会出现领涨的态势。一是日常消费品，包括中低端白酒、啤酒、乳制品等产品。这与消费升级的大趋势似乎有点矛盾，但由于目前收入结构有可能会出现新的变化，即中低收入阶层在收入结构改善的积极预期下有望出现收入增速提升的乐观预期，故中低端白酒、啤酒等个股或将出现业绩提速的态势。

　　二是保健型的食品与饮料股的增长前景乐观。按照联合国的标准，60岁以上人口占比超过10%，就已进入老龄化社会。因此，保健型的食品与饮料股的销售势头将相对乐观，故ST南方的黑芝麻糊、承德露露的杏仁露、海南椰岛的鹿龟酒等品种。

　　三是婴幼儿消费品。2005年以来，我国进入一个结婚高峰期，到2009年止累计增长近50%。按照平均结婚年龄25岁来估计，我国的结婚适龄人口以及实际结婚人数正处于一个上升周期。在此背景下，婴幼儿消费品将出现较大的提升空间。