中投证券 李少明

　　5月成交面积：20个城市环比降44%，同比降52%。一线城市环比降50%，同比降72%，二线城市环比降42%，同比降42%。

　　1-5月累计成交面积：20个城市累计同比下降20%。其中一线城市降42%，二线城市降9%。

　　5月房价：主要城市房价拐点已现，过半城市跌幅超过3%。一线城市，京、沪、深环比分别下跌22%、11%和4%，京郊区均价跌幅超过5%且成交占比上升致整体均价下跌，沪郊区成交占比上升致整体均价下跌，深关内均价普跌，杭、穗环比分别上涨21%和12%，杭高端楼盘成交拉高均价，穗数据滞后一个月致房价环比虚涨；二线城市，福州、重庆、天津跌幅超过10%。

　　1-5月房价累计涨幅：多数城市10年累计涨幅仍为正。一线城市仅深、京因郊区成交占比大致累计跌11%和5%，二线城市仅重庆因保障性住房占比大致累计跌5%。

　　结论：5月量跌价松动符合我们此前预期，5月可能是沿海主要城市成交量低点，随新盘增加开发商主动降价，成交量环比将缓慢回升价格小幅回落，预计4季度价格下跌幅度更大。