国信证券

　　两个转型加强价涨预期。

　　我们认为环保价格是行业发展转型的关键制约因素，当前经济转型将加大环保资金需求，地方财政紧张下吸引民间资本极为重要，而资本逐利性决定了价涨是前提；环保行业正面临标准提高、产能外扩的“质”“地”变化，导致成本上升，从而也加强了环保价格价涨预期。

　　短期集中价涨放缓，价格完善较佳时机在4Q10-1H11。

　　由于刚经过09年一轮价涨以及通胀预期加强，各地集中价涨将放缓，3季度上调地区将主要集中在已听证待调或分步上调地区。但行业转型带来的成本上升与环保价涨搁臵的矛盾日趋激化。市场预计CPI有望于3季度见顶，我们认为4季度至2011年上半年将是环保价格机制完善的较好时机，届时价格机制将较以往更全面、更广泛，而其中垃圾处理费涨幅最大。

　　下半年“价涨”仍是投资主题。

　　当前水务环保板块相对估值接近历史高点，但在经济转型背景下，市场将给予一定溢价；下半年《节能产业环保规划》出台，后续可能伴随相关价格机制的完善，从而成为行业表现的催化剂，因此维持行业“谨慎推荐”。“价涨”仍是行业全局投资着眼点，两类公司能真正较大受益于价格机制完善，一是处于运营阶段的子行业中，能受益于“价涨催化的资产重组”类公司，如*ST清洗；二是处于产能建设初期的子行业中，能受益于“价涨带来的产能建设加快”类公司，如桑德环境。另外关注业绩增长稳定但估值较低的南海发展。