中银国际 王玉笙

　　据《中国汽车工业产销快讯》的统计数据，5月我国汽车销量同比增长28.35%、环比下滑7.50%至1,438,358辆；其中，乘用车和商用车销量分别同比增长25.78%和35.66%至1,043,220辆和395,138辆。

　　5月的销售数据基本符合我们的预期。轿车销量较上月环比下滑5.23%，SUV销量同比增长114.74%，基本与3、4月份持平。交叉型乘用车和MPV的销量分别环比下滑10.67%和12.45%。

　　乘用车中，排量1.6升以下(含1.6升)的乘用车共售出706,700辆，同比增长18%、环比下降4.14%。今年前5个月，小型乘用车销量占比69.20%，相比去年下滑了2.04个百分点。我们认为，购置税补贴的减少还是影响了小型乘用车的增长和市场份额。

　　截至5月，生产商的库存量(不包括零售库存)为513,400辆，相比4月末减少了34,100辆，相比年初减少了73,600辆。目前，汽车月产量平均在150万辆左右，我们认为企业逐步合理布局生产，库存控制在合理水平。但同时，我们也认为大部分库存是在零售环节，预计目前仍略高于正常水平。