新浪财经讯 在国金证券今日召开2010年下半年投资策略报告会上，通信业研究员陈运红阐述了下半年通信业的投资策略和观点。演讲全文如下：

　　陈运红：大家好，今天我主讲的策略，我们一个主要的判断，整个行业的驱动力，从过去以投资驱动为主，逐步向消费驱动拉动转型，过去主要是运营商、投资网络、网络、因为2G的用户数比较低，这个时候，再投资，过去是人均饱和度比较低的情况下比较奏效，而现在饱和度降到60%、70%，我们关注的是内容消费上。

　　我们认为移动互联网将会成为整个通信行业的景气度领先的指标，主要原因，3G如果是没有移动互联网的内容参与，3G跟2G没有差别，这个时候3G用户的发展也会低于预期，今年上半年，三家运营商3G用户都低于预期，很大的程度是互联网受到国家管制，从而道指3G用户发展低于预期，我们认为，内容消费是消费的增长亮点，而转折点现在取决于移动互联网管制政策的逐步放松，我们认为是在下半年逐步的过程，也没有那么快。从策略投资看，2010年偏谨慎，整体资本支出、整体相当于去年下滑20%，今年上半年投资更加谨慎，正常是四六开，今年是三七开，所以整体上低于预期，特别是光线、光缆我认为整个行业，不要求增长能保持不下滑就相当不错了。景气度相对比较高的，网络优化服务是景气度的高峰期，上半年有可能是高峰期的高峰期，如果下半年3G用户发展不好，网络优化行业也就是一个高点，从设备看，整体上我们认为，光通信设备、数据通信设备、新业务这三块领域，是确定性增长，重点关注还是关注通信设备。

　　从海外的出口通信设备看，欧洲债务危机欧元贬值，所以不仅仅说是影响了需求，更重要是影响了供给结构、竞争结构，包括我们现在说印度限制对华为、中兴的设备进口，他要求本地化生产。整体上我们的投资策略，我们认为整个移动互联网是调配的，我们运营商不能看，设备也不能看，运营商3G用户没有增长，网络是空的怎么谈投资，所以移动互联网是我们这个行业的潜在性指标，什么时候起来，是要国家互联网管制逐步放松才是大的机会。

　　我简单谈一下我们的科技消费、投资、出口的空间。我们看一下科技消费，这一块可以看一下，传统的人均接入饱和度已经85%，传统业务已经85%的饱和度，带宽消费80%，带宽消费主要靠内容拉动、业务拉动，所以我们关注的人均内容，现在渗透率是7%，有93%的空间，这个空间也是一个无形的空间，只要国家对精神消费逐步的放宽，这个空间是无限的。另外一块，我们看一下人均的安全，人均安全，渗透率是5%，更多的95%的空间，现在人均5%，绝大部分是软件安全，所以真正安全的是硬件安全，芯片技术。刚才说重点关注互联网，我们刚才说的是神州跳跃、北纬通信，什么时候爆发就是国家管制放松，这个时间点目前不明确，有可能三季度也可能四季度。我们看一下人均终端这一块，主要是看智能终端现在有华为、中兴，中兴通讯主要看他终端增长量。2012年的投资结构看，整体资本开支去年是4千亿今年是3千亿，明年有600多亿，所以3G投资支出也在下滑。另外从2010资本支出，IT支撑系统下滑22%，新业务上升16%，数据通信11%，传输设备增长5%，接入设备增长13%，W下滑36%，TD下滑38%，GSM下滑35%，这些是内部的数据，今年上半年尤其谨慎，上半年只有三七开。

　　信息通信设备出口，从设备看，中国占全球出口的50%，这说明了一个问题，中国的通信设备出口已经快到头了，现在印度说这个事业，印度的人力成本、土地成本比中国有竞争优势，所以印度为什么提出要禁止华为、中兴的设备，他是希望你制造向他转移，华为、中兴，逐步较大华为、中兴在印度本土化的产业比例，这会影响到我们的产业比例。应该说印度本土化，印度的成本比中国的成本更低，对通信设备制造是很大的要求。客观要求通信设备制造要升级。

　　光通信还面临三年景气度，主要原因，三网融合加速了光线的进程，三网融合加速了广电部门对NGD下一代网络接入网的推进过程，光通信失设备的机会，但是光线、光缆今年是量价齐跌，明年会反弹，主要来自于中国移动、广大部门对三网融合的大规模投资，所光线、光缆在三季度谨，四季度如果15倍以下，我认为中天、恒通都有机会。整体上今年上半年投资影响非常大。光接入，首先是接入网设备是收益最大者，从接入设备重点是中兴通讯，传输网做得比较多，配套是光线光缆包括交流箱这个行业的壁垒比较低，相对我们认为，一旦出现供求关系矛盾的时候，最近中国移动招标，下滑了1/3，供应结构去年是14家今年是19家，价格还没有出来，普遍认为是76、78，我认为能保持75就不错了。带宽消费更多的是中国通信的机会，当我们的流量大了以后，接入网不够之后他需要大量的放大器，带宽的速度，上来以后，光缆放大器的力度会加速提升。

　　因为今天时间有限，我们推进整体最终一句话，通信设备三季度谨慎，整体上就是这样的策略。