浙商证券 史海昇

　　投资要点：

　　秦港动力煤价格继续回落，产地煤价继续平稳。

　　上周沿海电煤库存继续增加，全国重点发电企业存煤量达到5050万吨，创历史新高，秦皇岛存煤量也达到668.6万吨的近期高点。在电煤库存持续增加的情况下，秦皇岛港煤炭价格继续回落，上周平均下跌5元/吨，较前一周有所收窄。中西部煤炭产地价格暂时保持平稳，但沿海煤价回落的压力将逐步向产地传导。4月份内煤炭市场淡季不淡的走势促使电力企业提前增加库存以应对旺季到来，从而导致前期动力煤价格上涨速度过快，近两周沿海电煤价格回落正是这一非正常现象的合理修复，短暂回调将为旺季的煤价上涨累积动能。从总体上看，目前煤炭下游行业并不景气，在房地产调控、经济结构调整的宏观大背景下，煤炭相关产业链上各行业的经营压力短期内上看不到减轻的希望，所以今年煤炭消费旺季的煤价涨幅极有可能大大低于往年平均水平。

　　其他煤种价格暂时稳定，价格下调压力增加。

　　上周冶金煤和无烟煤价格保持稳定，虽然不同煤种有不同客户群体，但各品种煤的用途界限并非十分严格，相互之间仍存在一定的替代性，若动力煤价格继续回落，部分优质的动力煤将被用在其他用途，这必将增加其他煤种价格回落的压力。

　　煤炭运价下跌预示煤市短期趋弱。

　　上周沿海煤炭运输价格继续全面回落，8条主要运输行业平均运价下跌4.88元/吨，跌幅较前一周有所扩大。运价下跌显示沿海煤炭交易较为低迷，由于企业和港口的煤炭库存较高且仍在上升趋势中，所以短期内煤炭交易仍将维持低迷的状况。