长江证券 陈志坚

　　事件描述：

　　国外媒体消息称，印度有关部门达成一致意见，同意解除对中国电信设备进口禁令。

　　媒体转载印度《经济时报》6月2日相关报道称，印度有关部门已经同意进口经过国际安全审计机构审计合格的中国电信设备，此举将帮助目前印度国内的移动运营商摆脱业务发展停滞的尴尬局面。报道表示，上述决议由来自总理办公室、内政部、电信部门以及情报机构的高级官员共同做出。

　　印度早先以危及国家安全为由禁止国内厂商进口由中国企业(如中兴、华为)制造的电信设备。该报援引一位不愿透露姓名的官员的话说，印度政府还决定允许印度国内的电信设备进口商可以对于所进口的设备进行自行检测认证，而此前该方面的认证工作需要印度电信管理部门提供银行担保。

　　据印度有关部门表示，未来一年内政府将实施一系列过渡性方案以保证印度电信企业不会因此而面临业务发展停滞的局面。据悉，印度目前正在积极组建自己的电信设备检测认证实验室。

　　事件评论：

　　根据印度《经济时报》6月2日报道，印度总理办公室、内政部、电信部门及情报机构的高级官员通过协商作出共同决定，同意解除经过国际安全审查机构审计合格后的中国电信设备的进口禁令，以帮助国内移动运营商摆脱业务发展停滞的局面。

　　关于上述事件，我们的评论如下：

　　一、进口禁令的解除是其国内移动业务持续发展的必然选择。

　　我们认为，此次进口禁令的解除是其业务发展的必然选择，理由为：1、印度移动运营商为了获得开展移动业务的3G频谱，在非理性的竞拍推动下付出高额的3G频谱拍卖费用，总计金额达到了6771.9亿卢布(约合146.1亿美元)，超出政府之前预计拍卖价格(3500亿卢布)近一倍，3G业务开展前的巨额频谱支出显著加大移动运营商的网络建设成本；2、从拍卖结果来看，由于高额的拍卖费用成本，其国内移动运营商无一获得全国性移动业务经营资格，同时由于其移动用户大部分用户均来自农村，这都限制了移动运营商的长期盈利预期；3、印度国内移动用户保持了高速增长，每月新增用户高达2000万，移动运营商存在迫切的网络覆盖及扩容需求，而在成本压力下，其必然希望降低网络建设成本。

　　因此，在既希望快速组网以满足业务发展需要，又要尽可能降低网络建设成本的前提下，相比爱立信、诺西等欧美厂商更加价廉物美的中国电信设备商的设备就成为其移动运营商目前解决两难困境下的最优选择。

　　第二、禁令解除对相关中国厂商影响分析。

　　此次进口禁令的解除对国内上市设备商均有积极意义，对中国相关厂商的影响分别是：

　　中兴通讯：印度市场由于其独特的“反向竞拍”制度，从而导致了相关设备厂商进行了惨烈价格战，进而使中兴通讯在该市场处于微利状态。但从市场规模来说，印度作为人口大国，其移动通信市场正高速发展，其未来必将成为设备商的最大海外单国市场，因此，占领该市场不仅有助于中兴通讯扩大收入规模、有效实现规模经济，而且也会使中兴通讯在其后续技术演进过程中出现市场机会时获取有利位置。

　　烽火通信：虽然烽火通信大部分收入来自国内，但公司管理层一直希望实现海外市场突破，而印度作为一个快速发展的新兴市场则是一个良好的突破口；而禁令的解除将这扇关上的大门重新打开，为公司未来发展提供联想空间。另一方面，此禁令的解除对于提振市场信心也有积极意义，烽火也会从中受益。

　　武汉凡谷：虽然华为、中兴、爱立信、诺西等基站系统集成商均是武汉凡谷客户，但禁令的解除意味则华为、中兴等中国厂商可继续进入印度市场，这也意味着武汉凡谷可通过更多的客户渠道分享印度移动市场成长成果，对武汉凡谷发展具有积极意义。

　　第三、结论：

　　基于以上分析，我们认为，印度解禁中国电信设备进口会对中国设备厂商带来不同程度的利好。在此情况下，我们维持对中兴通讯、武汉凡谷、烽火通信的“推荐”评级。

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