银行板块的平均市盈率和市净率已逼近2008年国际金融危机时的水平

　　□ 本报记者 吕 东

　　尽管2009年及今年一季度各家上市银行业绩普涨，但仍难阻近期股价持续走低。虽然目前银行板块的平均市盈率(PE)和市净率(PB)已逼近2008年国际金融危机时的数值，但是针对当前各家银行估值的判断，市场人士还是出现了分歧。

　　密集再融资 重创银行股价

　　今年以来，随着央行上调存款准备金率、银监会颁布《商业银行资本充足率监督检查指引》，不断传出政策收紧讯号，各家银行资本压力与日俱增。而将资本充足率指标提升至11.5%，更是让众多上市银行再融资需求空前高涨。随着日前中行400亿元可转债网上网下申购，A股市场最大规模再融资正式启动，也将上市银行融资行动推向了高潮。

　　据统计，在14家上市银行中，除了去年末刚刚在港上市融资的民生银行外，其余各行均陆续推出了再融资计划。管理层对工、中、建、交四家银行批复的再融资额度就达2870亿元。

　　上市银行集中融资潮成为笼罩在A股市场上的一大隐忧，给该板块造成极大的负面冲击，板块估值大幅回落。据WIND数据统计，目前14家上市银行加权PE值仅为10.06，PB值2.08，其中交通银行以7.51倍成为市盈率最低银行。而在2008年市场预期最糟糕之时，银行股PE、PB也仅跌至13.4倍和2倍。

　　银行股是否超跌 各方观点不一

　　银行股是否存在一定程度的错杀，目前市场各方观点不一。

　　有分析人士指出，目前中行可转债已发行，交行配股方案也已通过审核，虽然工行、建行再融资还未实施，但也被市场所消化。在本轮大幅下跌的周期中，银行板块略优于沪深300、钢铁、采掘等强周期品种，表现基本与大盘持平。经过年初以来的大幅下跌，银行股的估值优势已经十分明显。经过一段时期的调整，市场已逐步消化了再融资这一负面消息。经过充分调整后的银行股，已经具备较强的吸引力。

　　此外，虽然三大行这轮再融资的密度和规模均创出新高，但由于三大行经过此次“输血”将使其获得大笔资金支持，未来市场将出现一段时间的再融资真空期，这将有助于该板块估值的恢复。日前建行、工行董事长均已表示，此次融资后，未来三年将无再融资需求。中行也认为，预计本轮资本补充能够支持未来几年业务的持续发展，增强抗风险能力和综合竞争力，满足资本充足率监管要求。

　　宏源证券研究报告指出，从银行股估值的历史走势来看，目前的估值水平基本是银行股的历史估值底部。对于前期下跌较多的银行股，无论是从基本面，还是从技术角度，都可能存在一定的反弹机会。

　　万联证券李双武等分析人士则认为，只靠PE指标对行业定价并不准确。在整个行业资产质量预期不稳定的前提下，目前银行板块这种估值水平恐怕将不会马上好转。银行板块估值走低除再融资的因素外，还与经济基本面和宏观政策有直接关系。在政策没有明朗之前，调控没有完成之前，上市银行低估值恐怕无法尽快恢复。