国泰君安 伍永刚

　　摘要：

　　6月2日中国银行股价下跌5.12%，兴业银行股价下跌5.76%，跌幅显著大于其它银行股。上述两公司股价异动均非公司基本面发生变化，我们维持对兴业银行增持和中国银行“谨慎增持”评级。

　　中国银行2日股价大幅下跌的主要原因：

　　(1)因发行可转债等原因，前期股价表现较其他银行股更为坚挺，昨日出现补跌。5月25日至6月1日期间，中行跑赢其他大行5.6%--9.14%。

　　(2)前期为认购可转债而抢权的套利资金部分退出。因中行可转债对原股东优先配售，投资者对可转债价值的认可使其赶在优先配售股权登记日(6月1日)及之前在二级市场购买中行股票。而在可转债认购开始后，部分投资者可能出售正股以腾挪资金认购转债。

　　另外，除原股东优先配售外，据悉此次中行发行可转债冻结保证金3000多亿元，对应申购的可转债达1万多亿元。

　　兴业银行2日除权后股价仍大幅下跌的主要原因：

　　前期配股停牌，复牌后补跌(5月25日-6月1日兴业因配股停牌期间多数股份制银行股均出现6%左右的跌幅)。