中原证券 李琳琳

　　报告关键要素：

　　2010年下半年季度，化工产品利润空间将有所缩，给予行业“同步大市”的投资评级。建议重点关注“节能减排”相关的化工新材料和专用化学品板块。

　　投资要点：

　　2010年1季度行业整体经济效益较上年同期快速回升，高于08年同期水平，但原材料价格上涨幅度大于产品价格上涨幅度，产品价格成本推动型上涨特点显著。

　　上市公司整体经营效益向好，营运能力有所上升，但毛利率水平环比和同比均出现下滑，现金创造能力有所下降。

　　下半年化工行业整体投资机会较小。下半年我国化工行业运行面临诸多挑战，首先，产品价格将持续维持高位，下游需求增长存在一定的不确定性，欧洲经济危机的影响并未消除，不利于我国化工产品出口；此外，资源税的征收不利于资源板块的投资，预计行业整体利润增速将有所下滑。

　　下半年关注“节能减排”主题投资。交通领域，关注锂离子电池及材料；建筑领域关注聚氨酯保温材料；工业领域关注绿色专用化学品生产商及CDM机制相关个股；民用领域，关注二甲醚投资机会。

　　风险提示：经济波动使得政府调结构步调放缓，影响节能减排题材投资预期。