中金公司 关滨

　　如我们在近期报告中所预测，发改委提高了国产陆上天然气出厂基准价格。平均每千立方米上调幅度达230元。过去在大港、辽河和中原三个油气田使用的一、二档出厂基准价格被加权并轨。并轨后，出厂基准价格均可上浮10%，下浮则不限。同时，政府还将进一步研究推行气价季节差别、峰谷差别、可中断定价等政策。另外，车用天然气价格要逐步实现与汽油最高零售价格相比，不低于0.75:1的比价关系。

　　在天然气调价同时，发改委还如期宣布分别下调汽、柴、煤等油品价格230元/吨、220元/吨，和220元/吨；下调幅度在3-4%之间。调整后的全国平均汽、柴、煤油的含税出厂价分别为7190元/吨(90#)，6460元/吨(0#)，和5470元/吨(3#喷气燃料)。

　　政府积极调整油气价格，有利于行业利润率市场化，是监管方面的积极发展。

　　由于我们在盈利预测中已经考虑了今年全年天然气价格上调0.08元/立方米(相当于下半年上调0.15元/立方米)，且未来国际原油和国内成品油价格走势仍有较大不确定性，维持目前盈利预测。

　　如果气价调整能实现最大涨幅，2010/11中石油每股盈利预计增加3%-8%，中石化增加1%-4%。

　　目前中石化A股和H股2010年市盈率分别为11倍和6倍，估值较具吸引力，重申A股和H股“审慎推荐”的评级。

　　目前中石油A股和H股2010年市盈率分别为16倍和11倍，估值较合理。维持在两市“中性”的投资评级。