银河证券 朱力军

　　刺激消费政策基调不变。

　　从我国整个宏观经济政策的管理和走向来看，刺激内需是以后的重点，内销逐步会支撑起整个家电行业的增长和盈利。驱动行业增长的政策性因素依然存在，并且不排除有加大深度和广度的可能。

　　行业增长趋势明显。

　　受家电下乡和以旧换新等因素刺激，伴随着出口的复苏和城镇化的深入，首次购买和更新需求拉动彩电、洗衣机、冰箱和空调行业的增长，一季度各子行业增速都达到两位数。

　　行业估值具备优势。

　　目前家电行业的估值在整个A股市场中是最低的三个之一，排在金融和能源之后，其中白色家电在整个家电行业中估值最低。家电行业目前正处于较高的政策景气高点，行业增长稳定；出口复苏也是大概率事件；同时，考虑到耐用消费品行业的弱周期性，我们认为，目前的估值具有投资价值，行业估值依然有向上膨胀的空间。

　　维持行业“谨慎推荐”评级。

　　家电行业增长稳定，但是，由于原材料价格上涨，毛利率上升受到压抑，我们继续维持家电行业“谨慎推荐”的评级。