安信证券 刘军

　　报告摘要：

　　新能源车补贴政策千呼万唤始出来：财政部日前发布《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，确定在上海、长春、深圳、杭州、合肥等5个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。《通知》明确，中央财政对试点城市私人购买、登记注册和使用的插电式混合动力乘用车和纯电动乘用车给予一次性补贴。补贴标准根据动力电池组能量确定，对满足支持条件的新能源汽车，按3000元/千瓦时给予补贴。插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。补贴资金拨付给汽车生产企业，按其扣除补贴后的价格将新能源汽车销售给私人用户或租赁企业。试点期内，每家企业销售的插电式混合动力和纯电动乘用车分别达到5万辆的规模后，中央财政将适当降低补贴标准。此外，财政部、国家发展改革委、工业和信息化部还联合下发了《关于印发“节能产品惠民工程”节能汽车推广实施细则的通知》，将发动机排量在1.6升及以下、综合工况油耗比现行标准低20%左右的汽油、柴油乘用车(含混合动力和双燃料汽车)纳入“节能产品惠民工程”，在全国范围内进行推广，中央财政对消费者购买节能汽车按每辆3000元标准给予一次性定额补贴，由生产企业在销售时直接兑付给消费者。《关于扩大公共服务领域节能与新能源汽车示范推广有关工作的通知》要求在现有13个试点城市的基础上，增加天津、海口、郑州、厦门、苏州、唐山、广州等7个试点城市，补贴标准参照《财政部科技部关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》(财建[2009]6号)执行。

　　锂电池相关企业成为补贴政策最大受益者：补贴政策内容基本预期之内，私家乘用车作为汽车行业占比最大一块，国家补贴的导向倾向于推广PHEV、EV，镍氢电池由于其相对于锂电池较低的比容量、比功率，在PHEV、EV领域的应用基本不可行，锂电池将成为此次私家新能源汽车补贴政策的最大受益者。镍氢电池目前擅长的HEV领域，将视为节能车在全国推广，但是补贴金额仅3000元/辆，力度明显不够，此举对镍氢电池在私家新能源汽车的推广是负面的(也规避了我们在该领域相对于像日本丰田的技术劣势)；不过，在公共服务领域节能与新能源汽车示范推广的补贴标准与去年一样，镍氢电池所适用的HEV仍然可以在出租车、公交车领域占据一席之地。不过，随着锂电池技术进步带来的成本下降，未来HEV领域还是存在镍氢电池被锂电池取代的风险。总体而言，我们认为国家此次补贴政策导向有明显倾向于锂电池的迹象。此外，而电池租赁模式的引进为新能源车推广开辟了一种新的商业模式，可以比较好的解决推广初期电池成本过高、以及维修困难等问题。再就是地方财政安排一定资金，重点对充电站等配套基础设施建设、新能源汽车购置和电池回购等给予支持，此举可视为在中央财政补贴范围外的地方增量补贴。

　　拥有新能源车核心技术和锂资源的企业将成为行业领军者：我们认为在新能源汽车这场汽车行业革命性的变革中，谁拥有技术和资源将可能最终胜出，成为行业领军者。私家新能源车推广的补贴政策试点期为2010年~2012年，在该试点期内新能源汽车必须将成本降到消费者无补贴仍可接受的范围内，显然电池成本的下降最为关键，电池成本高企的主要因素是成组后的电池寿命短、自动化程度低等导致的电池一致性差(进而影响到电池安全性)、电池级碳酸锂国内产能不足等，基于此，我们认为拥有从电池级碳酸锂到磷酸铁锂电池组，再到动力总成较好一体化产业链的佛山照明将会是国内上市公司的首选标的；万向集团旗下的万向电动车拥有较好的磷酸铁锂电池组以及动力总成技术，若能择时注入上市公司万向钱潮将对万向钱潮十分有利；此外，多氟多(六氟磷酸锂)、江苏国泰(六氟磷酸锂)、佛塑股份(隔膜)、当升科技(正极材料)、杉杉股份(正极材料)、西藏矿业(锂资源)、盐湖集团(锂资源)等受益匪浅。