民生证券 卢婷

　　上周银行表现与估值：上周(0524-0528)，银行板块上涨0.76%，沪深300上涨2.94%，上证综指上涨2.8%。银行表现弱于大盘。

　　个股方面，兴业、深发展、中行表现相对较好。截至上周五，银行PE(ttm)为11.03倍，较之前一周略有上升。全市场PE为19.2倍，估值回升幅度大于银行。银行PE/全市场PE比值为0.57。

　　行业动态：银行再融资进入实施阶段，对市场流动性形成较大压力。上周，中信银行、民生银行发行次级债获得监管层批准。交行A+H配股融资方案也获得证监会发审委的审核。中行开始启动400亿可转债的发行。银行的再融资开始进入实施阶段。与此密切相关的是，农行上市日程可能日趋临近。另据相关媒体报道，上海银行正式启动上市程序，该行股东大会通过发行议案，拟发行12亿股A股。6月、7月市场到期资金量相对较多，分别为7800亿、7480亿。考虑到二季度银行再融资对资金的需求较大，预计央行会适度减少回笼力度，市场流动性短缺的情况将会有所缓解。

　　本周观点：预计央行将适度放缓货币政策以满足流动性需求。

　　随着银行再融资的逐步实施，以及农行IPO的临近，市场流动性面临较大压力。由于宏观经济的不确定性较大，我们认为后期央行的紧缩政策会适度放松，流动性紧张的局面会有所缓解。

　　目前市场预期不明确的主要是房地产后续政策，以及对地方政府债务的拨备要求。因此，短期银行走势可能还面临较大阻力。但长期看，银行的资产质量在经济上行周期内恶化的概率较小，另外估值的安全边际较高，仍然具有一定投资价值。