国信证券

　　1、大宗金属反弹乏力。

　　周初，以铜为首的大宗金属出现反弹。之后，西班牙有银行被接管的不利消息导致大宗金属涨幅有所回落。28日，惠誉国际下调西班牙主权信用评级至AA+，并称西班牙的经济复苏将比政府预估的更为迟滞，这令投资者担忧希腊债务危机已经开始蔓延至其它国家，刚刚有所企稳的欧元再次出现下跌；此外，韩朝关系破裂的政治阴云正在加大扩散开来；加上美国经济数据的好转，避险下的美元强势显然又成为了短期内的主基调。这导致以铜为首的大宗金属再次出现较大幅度调整跌。LME铜、铝、铅、锌、锡和镍金属三月期货价格一周涨跌幅分别为：1.37%、-0.58%、2.15%、2.38%、1.73%和0.00%。目前，国际金融环境仍然动荡，欧洲债务危机短期难以彻底解决，加之金属消费淡季即将来临，我们预计短期大宗金属反弹力度不会太大。

　　2、金价重拾升势。

　　避险下的美元强势又成为短期内的主基调，这使得调整的黄金价格再次得到提振，重上1200美元/盎司。全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust28日黄金储备大幅增持至1267.93吨，刷新历史纪录新高。4月以来，该基金稳步增持黄金，在不到两个月的时间内，黄金持仓量从1129.82吨增加至1267.93吨，增持138.1吨，增幅超过11%。

　　世界黄金协会称，今年第一季度全球黄金需求环比下降25%，主要原因是黄金上市交易基金(ETF)当季的购买需求量仅为3.8吨，远逊于上年同期的465.1吨，导致总体需求出现暂时下滑，但中国和印度黄金消费者的旺盛需求依然显出强大推动力：其中印度当季总消费需求同比暴涨698%至193.5吨；而中国当季需求则同比增长18%至132吨。世界黄金协会认为，经济持续不稳定、主权风险和“双底”衰退威胁背景下的欧美黄金投资增长推动，也是全球黄金需求预计将在年内重拾强劲增势的重要依据。

　　数据显示，由于投资者担心希腊主权债务危机加深并在欧洲蔓延，5月的金币、金条和ETF购买量激增，这将有望大幅度提升2010年第二季度的全球黄金需求数据。综上所述，目前无论是经济还是政治都支撑着避险资金涌向黄金。我们继续中长期看好黄金价格走势。

　　3、小金属走势平稳。

　　钨价连续三周维持在高位没有变动。锑市场在经历了3至4月的大涨之后，5月初开始下行，价格从64000元/吨的高位回落至目前的61500元/吨左右。冷水江地区涉锑企业停产接受环保整顿至今，生产商手中锑精矿库存已不多，为了维持生产不得不从别的地区高价采购锑矿。我们认为目前锑价下滑仅仅是市场的调节，由于国内锑供应仍处于紧张状态，价格回调的空间不大。稀土价格也略有震荡，但相对大宗金属和黄金而言，走势非常稳健。

　　继续推荐纯黄金股山东黄金；无期货交易的小金属品种中，我们继续推荐行业龙头地位不断巩固，业绩充分释放确定性最强的包钢稀土；关注正在专注下游深加工领域寻求突破的章源钨业；期待辰州矿业释放业绩。