东方证券 杨宝峰 徐卫

　　1、此次淘汰落后产能力度空前，整体来看对行业影响正面，有助于改善国内供大于求的供需关系。近期钢价下跌后部分钢企已经亏损，和07年行业盈利较好时推出的淘汰落后政策相比，目前政策阻力相对较小。

　　2、短期影响有限：据估计目前我国粗钢产能约7.2亿吨，2010年淘汰目标仅相当于产能的4%；2011年淘汰目标约7000万吨产能，相当于当前产能约10%，淘汰力度明显加大，但并未提出具体强制关停时间使得明年落后产能淘汰具有不确定性。

　　3、淘汰落后并不意味着未来产能没有继续扩张的可能。从历史经验看，以高炉、转炉容积大小来定义落后产能往往迫使企业“以大换小”，产能反而继续增长；另外，符合国家产业政策的新产能对落后产能的置换也意味着淘汰落后并非对当前产能做简单的减法。

　　4、综合来看，淘汰落后产能不仅仅是简单的行政关停，其涉及到的税收、就业和利益分配势必一定程度上影响淘汰进程，在淘汰落后产能细则以及名单公布后，我们将持续关注各地的淘汰进展。

　　5、就上市钢铁公司而言，基本都符合国家的产业政策，淘汰落后产能政策的强力执行或带来钢铁股的交易性机会。

　　6、从行业层面看，随着进口矿石定价机制从年度转向季度定价和超预期地产新政的实施，市场对钢铁行业未来需求和盈利趋势忧虑加重，我们认为近期股价下跌已经反映这些负面冲击，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。

　　7、对于具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整是买入机会。重点推荐：大冶特钢、八一钢铁、宝钢股份。