瑞银证券 梁裕昌 潘嘉怡

　　研究耐克在华销售低价鞋对国产品牌的影响。

　　我们认为耐克当前在中国的定价策略令业务无法打入二三线城市，国内品牌却在这些城市积极扩张。在本报告中，我们考虑耐克会否针对二三线城市推出价位较低的鞋类产品，以及该举措对中国运动服饰业的潜在影响。

　　瑞银独有模型评估消化成本降幅的能力。

　　在和业内厂商进行探讨后，我们创建了独有的价值链模型以检视价值链吸收成本下降的能力。我们的结论是耐克有能力把鞋类产品价格定在很有竞争力的300元/双。我们还举出两个公司成功同时渗透进高端和低端市场的实例。

　　短期影响：国产品牌中平均售价偏高者或将受最大影响。

　　我们认为：如果耐克决定在中国销售价位较低的产品，那么平均售价偏高的国产品牌如Kappa和李宁等短期内受到的影响最大，因为二三线城市的部分消费者可能转而选择耐克。

　　中长期影响：国产中小品牌恐遭打击。

　　我们认为如果耐克能成功渗透进二三线城市，部分品牌形象一般的国产品牌或会被挤出市场。我们认为每年市场营销预算3.5亿-5亿元的中小品牌不太可能在全国范围内与耐克、李宁和安踏(这些公司每年营销费用逾10亿元)竞争。尽管短期内可能遭受沉重打击，但我们认为具有营销预算可观的国产品牌应有能力抵御“杀入”低端市场的耐克，安踏仍是我们在该行业内的首选。