中投证券 周锐

　　我们的观点：

　　青霉素工业盐：本周上涨3元/BOU，目前均价60元/BOU。

　　阿莫西林：本周上涨15元/kg，目前报价205元/kg。

　　5月25日，联邦制药的阿莫西林报价205元/kg。5月26日，石药、华星的青霉素工业盐率先涨价，对外报价到达65元/BOU(报价)，华药、哈药目前没有报价。

　　我们认为，青霉素相关产品上涨的原因主要有以下三点：1.第64届哈尔滨原料会期间已经有商家及制剂厂家认为青霉素的市场底部已经来临，商业企业担心涨价像去年一样过快，因此全面要货并囤货，导致青霉素全系列产品货源紧张，相关厂家也在采取暂时停止接单及报价的策略来推高市场价格，预计到上海CPHI国际原料药会召开前该种局面不会缓解。2.近一段时间青霉素工业盐、6-APA、阿莫西林成交量都比较大，厂家库存相应减少。3.由于今年气候反常，粮食涨价幅度较大，导致生产青霉素的主要原料玉米及淀粉等原材料成本大幅上涨，各生产厂家纷纷上调下游产品的价格。目前青霉素工业盐都是在执行前期订单，相关企业在积极备战6月2日上海CPHI，未来走势需看制剂销量和国际市场的购买力是否会放大以支持本轮上涨。

　　7-ACA：维持报价950元/kg，预计未来价格将下行。

　　由于今年上半年7-ACA缺货、价格涨高，使得头孢类原料厂家生产受限，成本增加，进一步促进各企业发展7-ACA，扩产不段。如：华药倍达上酶法7-ACA，已出产品，每月30吨左右；健康元焦作、鲁抗医药、山西威奇达扩产7-ACA；广东立国新上7-ACA项目、深圳信立泰也在山东寻找合作、福抗药业酶法7-ACA也在扩大产量。我们认为，目前7-ACA已经开始有少量库存，未来将严重供大于求，价格面临下行压力。

　　VD3：本周下降50元/kg至220元/kg，符合我们此前预测。

　　由于需求疲软，供应增加导致价格进一步下滑。

　　VB2：本周维持138元/kg，预计价格将继续维持。

　　自5月中旬成本推动厂家提价以来，市场成交量对比其它维生素品种有所放大。在终端饲料需求没有明显好转的情况下，厂家对货源控制较好，部分厂家停报，致使市场价格维持强势。但部分经销商和终端用户前期低价位库存较多，后期在厂家停报控货的措施下，价格有望维持强势，但再度攀高难度较大。

　　VC：本周上涨5元/kg至55元/kg。

　　VC自3月底以来价格不断下降，上周达到低点50元/kg。本周价格略有反弹，但在供大于求局面下，未来走势仍不明朗。

　　VE：本周下降2元/kg至148元/kg，后期价格有望企稳回升。

　　5月27日，BASF宣布提高饲料级VE报价，每公斤在之前基础上提高0.8欧元。提价原因主要是汇率变化，不影响前期签订的合同。欧洲市场价格走强，国内部分出口转内销低价货源可能减少，在经销商和用户库存量不足的情况下，国内价格有望企稳回升。

　　投资建议：近期，我们建议继续配置浙江医药和新和成。密切关注上海CPHI国际原料药会上青霉素系列产品的价格走势。