九鼎德盛 肖玉航

　　电力作为国民经济的重要组成部分，其在未来的发展过程中将是难以取代的。从目前A股市场来看，电力板块经过调整，其部分估值优势显现、经营业绩稳定的潜力品种面临较好的投资机会。从电力板块未来前景来看，电价改革预期、国家大力发展新能源汽车及其产业链的政策布局两个重要因素，将为实力性电力公司带来较好的发展空间。

　　从电力改革预期来看，存在电价上调的可能。 从决定电企盈利的关键来看，一方面是煤炭成本，另一则是发电量，而由于国际能源价格下降，发电量在2010年这一数据将明显向好。中电联判断，由于上年基数作用，以及投资拉动作用逐步有所减弱，预计今年电力消费增长将呈现“前高后稳”的基本走势，预计上半年全社会累计用电量增速缓慢下降到低于20%；以2009年全国电力工业统计快报为计算基数，2010年全年电力消费同比增长9%，达到3.97万亿千瓦时左右。从电价改革动态政策来看，国务院和发改委纷纷将包括电力价格改革在内的价格改革工作作为今年的重点。下半年火电、水电上网电价皆有望上调，据相关产业信息显示：目前水电价格调整方案已经上报。随着经济结构调整的深入，电力价格调整高或限制将成为可能，因此电力价格上涨预期为板块品种提供了较好的表现背景。

　　从新能源产业发展来看，新能源汽车、锂电、核电等其总体对优质电力公司的未来预期性利多增强。 以行业公司进军新能源领域来看，目前大唐发电拟以最低6.81元/股，发行最多10亿股，募集资金80亿元投入8个项目及偿还贷款。其中，三个项目令人关注。总投资257亿元的内蒙古克旗煤制天然气项目，拟投入募集资金20亿元；总投资245亿元的阜新煤制天然气项目，拟投入募集资金18亿元；总投资493亿元的福建宁德核电一期工程，拟投入募集资金12亿元。随着国家对新能源汽车和锂电产业的政策的预期推出，其优质、规模性电力公司面临较佳发展空间。近期新能源中锂电及其相关品种不时出现连续表现的品种，如亿纬锂电、风帆股份、广晟有色、包钢稀土、金智科技、当升科技等，这充分显示中国锂电发展前景及政策的预期。

　　今年初， 国家电网公司和南方电网公司已经开始低调地将电动汽车充电站作为战略重点，今年更是将在全国大规模布点。自今年5月底开始，天津将兴建首批100个电动汽车充电桩。到7月中旬，这些充电桩就可投入使用，基本覆盖了这个中国北方港口城市的全市范围。国家电网规划2010年将在全国建设75座充电站和6209个交流充电桩。根据国家发改委、科技部出台的新能源汽车规划要求，到2020年，中国新能源汽车的比例占全部汽车的二分之一，约为6500万辆。中国汽车工业可能会随着新技术的运用，其以往的“加油站”很可能为未来的“充电站”所替代，而从新能源汽车产业发展来看，日本已成功研制出一次充电可跑1003公里 的新能源汽车，因此笔者预计随着新能源汽车、锂电产业的不断升级，汽车充电或其它领域的用电量将大幅度提升，形成汽油站与充电站并存的局面，如果未来新能源技术成熟，那么“充电站”就有可能替代“加油站”，因此从新能源产业的不断发展来看，我们预计未来将对具有竞争优势、成本优势和区域优势的潜力电力公司提供较好的产业拓展空间，积极关注其中潜力品种的投资机会仍然可为。

　　总体来看，上述两因素对于电力板块而言，构成了利好预期，但我们认为整体性机会并不会出现，建议对于区域、成本、竞争优势的潜力公司可加大关注力度，比如经过调整其动态估值同时也处于低风险区域的品种，比如大唐发电、华能国际、粤电力、深圳能源、申能股份、内蒙华电、大连热电、国电电力等中低价类潜力品种。研究认为在双重利多因素预期的支撑下，逢低随着预期性进程的变动，进行波动性把握或不失为阶段内较佳的板块投资策略。