国信证券 邵子钦 童成墩
从内含价值看,在“5.2%-5.5%”的长期投资收益率假设基础上分别下调50bp,对国寿、平安、太保内含价值的影响幅度分别为-8.4%、-7.7%、-6.9%,对一年新业务价值的影响幅度分别为-14.3%、-6.1%、-12.2%;从净资产来看,假设沪深300 指数下跌30%(2500点),中证全债指数上涨3.6%,预计净浮亏导致净资产下降幅度平均为5%;从净利润来看,假设不考虑各公司波段操作对浮盈/亏兑现的影响,因债券浮盈难以兑现,预计EPS同比降幅平均为11%。
基于对未来3年经济增速虽然放缓但仍持续增长,房市泡沫刺破有利于释放长期系统性风险的判断,加上保险公司权益占比10%,风险相对可控的现实,维持行业“推荐”评级。个股推荐顺序是:中国平安、中国太保、中国人寿。
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