传媒：三网融合推进 内容提供商机会显现

　　事件

　　工信部部长确认国务院通过推进三网融合的总体方案。工业和信息化部长李毅中23 日确认，国务院最近已经通过了推进三网融合的总体方案，具体试点方案将于本月底出台。

　　点评

　　三网融合有望进入实质性推进阶段。李毅中曾在多个场合表示，三网融合试点方案将在5 月出台、6 月启动；5 月23 日，他在出席“2010年全国企业家活动日暨中国企业家年会”时坦承“三网融合在技术上没有问题，现在主要是体制问题”。

　　广电系统将以内容优势与网络优势应对。广电系统在三网融合中具备两大主要优势：1。所拥有的节目制作资源，以及大活动大剧集的播出平台是通信业在若干年内难以追赶的；2。天然为媒体业务而生的带宽、大容量、可管可控的网络优势也是通信网所不及的。

　　产业链思维驱动内容提供商创新经营模式。三网融合为内容提供商拓宽思路，以产业链运作的思维创新经营模式提供了政策支持。宏源证券(000562)传媒行业5 月跟踪报告《广电系多领域布局三网融合，电影、数字出版迎来黄金机遇期》中跟踪了湖南广电、上海文广、江苏广电为代表的广电系企业布局电子商务(购物频道)、网络游戏的动态。具备内容生产能力的提供商在商业模式上具备突破空间。(王铮 宏源证券)

　　重点关注新能源汽车原材料个股

　　北京、上海、深圳、重庆和武汉，将会是首批适用'政府补贴私人消费者购买新能源车’政策的城市。一方面是因为上述城市都具备一定的产业化基础。另一方面北汽福田、上汽、比亚迪、长安和东风等汽车企业，都成为上述5个城市在新能源汽车技术产业化的“急先锋”，这为当地政府申请成为“补贴试点”城市提供了依据。

　　我们维持新能源汽车行业“增持”评级。建议重点关注新能源汽车原材料上市公司，如包钢稀土(600111)、西藏矿业(000762)、广晟有色(600259)、厦门钨业(600549)等；新能源汽车电池上市公司，如江苏国泰(002091)、佛塑股份(000973)、德赛电池(000049)、杉杉股份(600884)、中国宝安(000009)等；新能源汽车充电桩上市公司，如奥特迅(002227)等；新能源汽车电机及电控系统上市公司，如大洋电机(002249)、卧龙电气(600580)；新能源整车，如长安汽车(000625)等。(方正证券)

　　进口替代推动风电变流器行业爆发式增长

　　变流器是风电整机中不多的尚未实现国产化的零部件，其进口替代将带来诸多投资机会，这是我们关注变流器的出发点；

　　从技术上看，为了提高风电机组的稳定性、增加使用寿命，机械部件的简单化和电力电子控制部件的复杂化将是未来整机发展的趋势，从而使得变流器的重要性不断提高。风电变流器分为两种，分别用于双馈和直驱风机，前者为部分变流，价格较低，为40 万/MW,直驱风机使用的全功率变流器价格约为60~70 万/MW;

　　下游需求和进口替代推动变流器行业高速成长，年市场容量为52~55 亿风电装机增长保证变流器需求：根据目前的国家规划， 2020 年风电装机达到150GW,未来10 年整机市场容量约为5300 亿。按照对直驱和双馈市场的判断，预计变流器市场容量为52~55 亿/年；

　　进口替代：变流器是国内风电整机零部件配套的短板，外资品牌目前市场占有率超过95%。在进口替代政策和行业性高盈利能力的驱动下，国内企业正在加紧进行产品研发。根据主要企业的产能规划测算，未来2-3 年国产产品市场占有率有望超过1/3;

　　变流器具有高技术壁垒和进入门槛：风电变流器制造不仅需要制造企业具有变频器的制造能力，而且还需要企业具备对风电特殊性有深刻理解；主要难度集中在拓扑和控制设计以及元器件的制造上；

　　高技术和进入门槛形成了产品的高盈利能力：我们根据变流器的成本对其盈利能力进行测算，得到产品的毛利率约为50%，净利率接近17%。

　　我们建议关注具有电力电子制造背景的企业和与大型整机企业合作开发变流器产品的公司，如荣信股份(002123)；同时建议密切跟踪海得控制(002184)在订单和市场开拓上的进展以及九洲电气(300040)的产品研发进程。(国金证券)

　　化工行(601398)业：原油黄磷纯碱化纤下跌

　　石油化工：

　　BRENT,WTI,DUBAI原油分别变动0.65%，-4.66%，-0.37%至78.5,71.61,79.14美元/桶，开工率从89.6降低到88.4,原油库存增加194.9万桶，汽油库存减少281.4万桶。考虑到当前开工率较高，若原油进一步走低，炼厂可通过降低开工率提振油价。NYMEX天然气价格上涨7.40%至4.312美元/mmbtu。

　　基础化工：

　　农化：本周国内尿素出厂，批发，零售价上涨0.61%，0.60%，0.57%至1660,1670,1750元/吨。磷肥方面，贵州洪福DAP价格稳定在2800元/吨，四川金河MAP价格稳定在1900元/吨。钾肥方面，盐湖钾肥(000792)出厂价稳定在2500元/吨。长三角钾肥价格下跌1.92%至2550元/吨。

　　纯碱氯碱：国内轻质重质纯碱价格下跌0.31%，0.21%至1280,1429元/吨。原盐价格上涨7.48%至273元/吨。本周长三角电石法PVC价格下跌1.35%至7300元/吨，乙烯法PVC价格稳定在7600元/吨。

　　农药：长三角草甘膦稳定在21000元/吨，纯吡啶价格稳定在33417元/吨。

　　磷化工：出于进入丰水期的预期，三地价格普遍跌破13000元/吨。

　　聚氨酯：聚合MDI成交价格保持平稳。长三角TDI稳定在24400元/吨，甲苯下跌0.73%至6850元/吨，TDI/甲苯价差上涨0.21%。长三角DMF稳定在5400元/吨，甲醇下跌1.31%至2260元/吨，DMF甲醇价差上涨0.96%。

　　长三角BDO价格下跌0.26%至19250元/吨。

　　有机硅氟：长三角地区DMC价格稳定在22500元/吨。氢氟酸价格稳定在4400元/吨。

　　化纤：PTA价格下跌3.82%至7550元/吨，乙二醇价格下跌3.52%至6850元/吨，涤纶工业长丝价格下跌1.17%至12700元/吨，涤纶短纤价格下跌2.20%至10220元/吨。国内己内酰胺价格稳定在22500元/吨，锦纶价格上涨0.34%至29900元/吨。长三角丙烯腈价格稳定在22000元/吨，腈纶短纤价格稳定在22800元/吨。粘胶短纤价格下跌1.82%至19400元/吨，粘胶长丝价格稳定35500元/吨。(刘元瑞 长江证券)

　　水泥行业：利好疆内水泥龙头企业

　　1. 固定资产投资年均增长率预计可达25%。按照中性假设，“十二五”期间固定资产投资规模较“十一五”期间增长200%，则年均增长率可达到25%，快于“十一五”期间22%的年均增长率。

　　2. GDP 年增长率预计可达15%。2009 年新疆人均GDP 为全国平均值的68%，要到2015年新疆人均地区生产总值达到全国平均水平，则未来5 年新疆的GDP 年均增长率将达到15%左右。

　　3. 新疆的新建水泥产能有可能率先开闸。作为水泥生产的主要原材料，新疆区内石灰石资源丰富、煤炭预测储量约占全国的40%，且新增固定资产投资增加了对水泥的需求，因此我们认为，水泥行业符合“适当放宽”“准入限制”的行业，新疆的限制新建产能政策有可能率先开闸。

　　4. 利好疆内水泥龙头企业。我们认为，中央针对新疆的一揽子政策，对疆内水泥龙头企业形成了短期和中长期的双重利好。短期内，民生工程和基建工程的大量上马，增加了对水泥的需求，由于去年以来的限制新建产能和淘汰落后政策，使得新增供给不能满足新增需求，推高水泥价格，企业利润增加；中长期来看，疆内水泥龙头企业通过新建产能扩大规模，提高区内水泥产业集中度，加上税收和能源成本优势，支撑业绩的长期增长。

　　5. 维持对西部建设(002302)的“中性”评级。混凝土企业的下游行业主要为房屋建筑工程，且公司的主要业务集中在城市中，政策上并未明确惠及，且上游水泥价格的上涨将侵蚀利润，因此维持对西部建设的“中性”评级。(刘英华 平安证券)

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