国泰君安 韩其成

　　上周全国水泥平均价格较上周上涨0.15%。天津市场因需求旺盛和治理超载运费增加水泥价格上调10-20元/吨。福建因煤炭成本增加及立窑关闭水泥价格普涨10-30元/吨、福州上调10-20元/吨。

　　受福建水泥价格大幅上涨带动江西南部上涨20元/吨。江西北部受供大于求竞争激烈拖累价格下调10-15元/吨。成都市场在周边区域大幅下跌的影响下水泥价格下降10元/吨。其他地区稳定。

　　上周秦皇岛大同优混6000大卡、山西优混5500大卡煤价企稳未变。全国31省区太原、上海、杭州、福州煤炭价格比上周增加，天津煤价环比上周下降。本周24省区煤炭价格高于上月同期。

　　受秦皇岛煤价企稳影响，上周全国31省区“水泥煤炭价格差”环比增加、但仍低于上月同期。上周仅天津、福州“价格差”环比上升，太原等5省区下降。本周24省区“价格差”低于上月同期。

　　上周一手房销量环比：一线城市上升4.5%，二线城市下降7%。

　　深圳、杭州仍下降38%、42%。二手房交易量环比：北京下降21%，深圳下降29%、天津上升5%、武汉上升5%，杭州上升8%。

　　上周一手和二手房价依旧维持高位。一手房仍未普遍松动，北京二手房5%-10%价格松动，很多二三线城市房价继续上涨。上周上海万科金色雅筑、阳光花城、第九城市二手房价格维持高位。

　　未来三天大部地区有降水，西北东部、四川盆地大部、云南西北部、内蒙古西部、湖南西部、贵州中东部等地有大雨，局部地区有暴雨。部分地区并伴有短时雷雨大风或冰雹等强对流天气。

　　全国其余大部地区气温接近常年同期。北方冬麦区以晴或多云天气为主，气温接近常年同期。陕西南部、黄淮西南部、江汉南部冬小麦将进入成熟收获期。华南南部早稻将进入孕穗期。

　　受市场预期5月CPI好于预期、欧洲和美国等经济困难复苏有波折、国家领导人讲话“既形成调控整体合力又要防止多项政策叠加的负面影响”、保障住房签约等有利影响，上周水泥股顺势反弹。

　　紧缩政策观察监控期，市场反弹有反复、底部是是个区间和过程。

　　仍坚持下半年盈利有回调压力、2011年1季度形成业绩底部后再次进入景气回升期。在估值几近重置成本附近以时间换取空间。