投资要点：

　　国际白糖价格从2008年第四季度开始大幅度上涨，到2010年初涨幅超过一倍，大幅度上涨的主要原因是投机资金炒作。

　　从2010年初开始，国际白糖价格大幅下跌，到5月初最大跌幅48%，跌回到了一年前的价格水平。国际白糖价格在经历短期大幅下跌以后，风险释放比较充分，国际投机资金可能再次进场炒作，推高国际白糖价格。

　　国内糖料生产和压榨成本大幅度高于国外，国家对白糖进口征收关税和采取配额限制，国内白糖价格大幅度高于国际白糖价格。未来一年左右，这种状况不会有大的改变。

　　2009年冬季到2010年春节，我国西南地区云南、广西等甘蔗糖主要产区遭到持续严重干旱灾害，导致2010年甘蔗产量预计减产较多。国内白糖供不应求是2010年到2011年间国内白糖价格的重要支撑。

　　广西自治区政府制定甘蔗收购指导价格，甘蔗收购指导价格与白糖销售价格联动，制糖公司盈利水平主要由经营规模决定，行业龙头公司在控制糖料供给的数量、获取产品质量差价、降低产品生产成本等方面比小公司具有更多的优势。

　　行业龙头公司南宁糖业营业收入持续多年稳定增长，毛利率多年稳定在20%左右，糖价大幅度波动对公司营业收入和毛利率影响较小；贵糖股份和华资实业经营规模较小，抗风险能力和竞争能力较弱。

　　给予制糖行业“强于大市”评级，给予南宁糖业“推荐”评级。