李隽

　　在一片“大盘何时见底”的讨论中，股指跌幅兀自加深，而昨日暴跌的领跌先锋，正是近期跌幅一直远高于大盘的券商股。昨日券商股的跌幅均在7%～10%之间，其中西南证券(600369.SH)跌停。昨日沪深300指数跌5.35%。事实上，2010年年初至今，券商股的表现一直大幅度落后大盘。

　　江南证券证券行业分析师郭懿在接受《第一财经日报》记者采访时表示，近日券商股的下跌，一方面是因为大盘的整体疲软，另一方面成交量上不去也对经纪业务有负面影响，预计多数券商第二季度会继续出现净利润同比下滑。事实上，多家券商公布的第一季度业绩均出现了同比下滑。

　　深圳一位证券行业分析师向本报表示，券商板块历史上波动幅度一直强于大盘，加上佣金率持续下滑和交易量日益萎缩的基本面负面因素，造成较大影响；她预计，佣金率仍然处在下滑通道之中，如果二季度交易量同比下降，则业绩必然同比下滑；另外，新股破发潮也将会对券商的投资银行业务收入造成一定压力。

　　而被问及近期股指期货成交量高企，对相关券商业绩影响时，她指出，由于股指期货的交易量比较集中在少数交易对手中，其佣金谈判能力比较强，佣金往往采用年费方式，与交易量关系不大。

　　私募基金经理吴国平在接受本报记者采访时指出，从长远来说，未来券商股将会出现分化现象，那些在股指期货和融资融券等创新业务有优势的券商股，比如某些券商拥有较强实力的期货公司作为其子公司，很可能会走出独立行情。

　　吴国平认为，尽管券商股目前仍然有一定下调压力，但已经不适宜继续盲目杀跌。他指出，尽管市场预期券商股的业绩可能继续下滑，而这较大程度上已经在股价中反映。

　　他表示，在过去市场中，券商股跌到目前的估值很可能已经出现反弹，然而进入股指期货和股票市场“两栖作战”时代，投资者思维要有所转变，股指期货很可能起到了助涨助跌的效果，现在大盘就出现了空头势要将多头逼上绝路的状况，券商股的风险更多是来自于市场的系统性风险。

　　国泰君安研究报告指出，5月10日至14日一周，日均股票基金成交额为1615亿元、环比下跌12.3%；而2010年以来，市场日均股票基金成交额为2112亿元，预测券商行业业绩将同比下滑10%～20%。

　　国泰君安认为，从历史上来看，两倍市净率是衡量券商股是否具备安全边际的关键，目前相当部分券商股已经达到该水平，因此经过短时间的持续暴跌之后，券商股因业绩下降带来的估值风险已经基本释放，此时应不必继续悲观。