本周末，国航、南航相继公布了4月份生产数据，数据显示：国航、南航的运力、运量同比仍然维持了较高速度的增长，受到航班换季、欧洲火山灰的影响，增速有所减缓，环比来看，相较于3月份，略微有所下滑。

　　两大航空公司数据在行业中有强烈的代表性。通过观察4月份的数据，我们发现与一季度数据有一些不同的趋势，鉴于目前市场中对未来宏观经济存在着普遍的担心，我们有以下观点：

　　1、4月份国航、南航无论是运力还是运量仍旧处于快速上升的通道，客座率、载运率也维持在历史高位水平，民航供不应求的形势依然没有改变。

　　2、国航、南航4月份运力及运输量指标同比增速较3月份有所下降，我们通过分析发现原因不尽相同，但其中共同的主要原因是：3月底的民航换季后，在新的航权、时刻管理制度下，各公司国内的运力及运量均受到不同程度的影响。

　　3、4月份天数上少一天客观上使得运力及运量环比应有3%左右的正常下降。

　　4、南航4月份环比数据显示：客运方面，国际航线保持增长，地区航线快速增长，但国内航线小幅下降拉低客运整体增长速度；货运方面，国际航线受欧洲火山灰影响大幅下降导致整体下滑。

　　5、国航4月份环比数据显示：无论是客运还是货运，国际航线较多的国航受到欧洲火山灰事件的影响，在国际运力和运量上较3月份均有较大幅度的降低，这是导致4月份国航运量增长同比放缓，环比下降的主要原因。

　　6、今年以来，各航空公司运力供给增速一直保持较高水平，机组供给均较为紧张，这也是4月份运力供给增长速度有所放缓的因素之一。我们认为，目前释放一部分机组资源将为后序暑运提高运力供给能力做好充分的准备。

　　7、5、6月份航空公司将迎来民航传统淡季，相较于今年3月份淡季不淡的情况，我们预计5、6月份民航国内航线的增长将有所放缓，国际航线在不受到偶然因素的影响下仍将保持快速增长。

　　8、国家对房地产、银行等行业进行打压，将会对民航需求形成一定的影响，但今年民航行业重组完成之后，对于宏观经济风险的抵抗力大大增加，再加世博会、亚运会的刺激，民航业整体还有很大的成长空间，拐点出现为时尚早。